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002195股_产业资本踊跃入场(2018-07-16)


002195股——力合股份股吧

  A股市场正掀起历史上第三轮买盘潮。wind数据显示,今年6月以来,沪深两市已有175家上市公司实施回购,累计回购金额近70亿元。
  机构认为,回购增加潮,有望稳定市场情绪。目前,A股市场估值水平处于底部区域。上市公司不断增加的股份回购,反映了公司对自身内在价值认同的最强烈呼声。从绝对收益率和相对收益率来看,2800点以下的A股具有优异的业绩价格比。短期来看,随着大盘反弹,前期跌幅较大的周期性板块和中小市值股有望领涨。但从中长期来看,业绩更具可持续性,可能符合消费升级、产业升级和消费以及新经济引领者的方向。

  上市公司积极自救

002195股
  从5月底开始,沪深两市继续下跌,从6月中旬开始,股指下跌较快。随着调整的持续,破发净股和低价股数量迅速增加。一些新股已经破发。上市公司纷纷启动“自救式”回购,股票回购规模创历史新高。

002195股——机械化步兵

  其中最引人注目的是美的集团的大规模回购。7月4日晚,美的集团提出不超过40亿元的回购计划,提出在价格不超过50元/股的条件下进行回购,从而将近期a股市场频频出现的股票回购行为推向高潮。根据测算,如果美的集团回购全面实施,将成为a股历史上规模最大的常规回购。

  2018年以来,美的集团等两市344家公司实施回购451家,回购股份总额20.57亿股,回购金额达到145.55亿元,较2017年全年增长近六成,改写了a股回购的历史纪录。
  民营企业是股份回购的主力军。统计显示,今年以来,共有271家民营企业上市公司回购股份,回购金额达到127.3亿元,占各类企业的92%。同期,国有企业的总金额只有2.5亿元。

002195股——中国国旅

  从行业看,商业贸易、医药生物、传媒、计算机行业回购金额最高,均超过10亿元。其中,商贸、医药生物、传媒累计回购超过60亿元,占总回购金额的44%。
  值得注意的是,仅6月份以来,沪深两市共有175家上市公司实施回购,回购总额近70亿元。无论是回购规模还是回购公司数量都与今年前5个月基本持平。今年以来,上市公司回购潮愈演愈烈,前6个月累计回购金额与2017年持平。

  创纪录回购规模

002195股——今日新股

  事实上,自2008年以来,A股已经出现了三轮申购潮。一是2012年10月至2013年6月;二是2015年8月至2016年6月;三是2017年11月至今。本轮回购潮占上市公司总数的绝对数量和比例超过了前两次回购潮。
  中金公司分析师王汉峰认为,近期回购以及公司内部员工持股等活动较为活跃,这从市场的侧面表现来看可能处于底部区域。6月份,83家上市公司累计回购金额65亿元。7月第一周,共有14家上市公司公布股票回购预期,回购金额达到73亿元,表明上市公司回购热情不减。此外,虽然6月份解禁规模不低,达到3520亿元,但与近两个月相比,主要股东和高管减持力度明显减弱。这说明越来越多的上市公司在当前股价下认可了长期投资价值。

  美的集团在发布回购计划时表示,此举是基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可。“在综合考虑公司近期二级市场表现、主营业务发展前景、公司财务状况和未来盈利能力的基础上,为使股价与公司价值相匹配,增强投资者信心,维护投资者利益,公司决定用自有资金回购公司股票。”

  从估值角度看,正是在5月份以后,随着股指的快速下跌,上市公司在6、7月份提出了股票回购计划,并加快了速度。国信证券分析师阎翔认为,从国际比较和历史比较来看,目前A股市场的估值水平处于底部。上市公司不断增加的股份回购,反映了公司对自身内在价值认同的最强烈呼声。通过pb roe模型分析,包括银行、建筑、房地产、公用事业、传媒等众多行业,目前估值处于历史最低分位数,但盈利能力(roe分位数)并未处于历史最低水平,显示出股价估值偏离基本面的明显迹象。
  在严翔看来,2018年以来,上市公司为稳定股价而提出的股份回购计划已经超过了往年的总和。回购计划拟回购股份金额为历年最高。特别是6、7月份,上市公司股份回购有进一步加速上升的趋势。种种迹象表明,2800点以下的A股无论是绝对收益率还是相对收益率都具有优异的投资业绩市盈率。

  在谈到回购与股价之间的影响时,华泰证券分析师曾燕坦言,《指令》主要有四点:一是向市场传递了公司股价被低估的信号,从而提振投资者信心。其次,通过回购股票,可以减少二级市场流通股规模,提高公司股价,在一定程度上降低公司被收购的风险。第三,可以通过股份回购的方式将现金间接分配给股东,这样可以帮助上市公司避免将自有资金浪费在投资回报率不高的项目上,降低可能出现的代理成本。第四,将其用于股权激励计划,且不会影响原股东的利益。在当前股市低迷、市场流动性紧张的情况下,股票回购也能在一定程度上提升股票的流动性水平。
  底部仍有风险,集中在“业绩+估值”

  从回购潮后的历史股价表现来看,虽然回购期内有回购的股票的绝对中间价涨跌并不一定是正的,但相对于上证综指的涨跌中间值,则明显为正。在回购结束后的一个月内,此前回购的股票的涨跌中值仍为正值。
  广发证券首席策略分析师戴康也对记者表示,作为股价内在公允价值信息最充分的一方,上市公司回购行为近期备受关注。第二,此轮“回购”中公司回购的股价高于公司股票市值。因此,“回购”的目的是在本轮底部释放更多公司股价。

  “与以往相比,公司释放了对稳定股价和市值管理的更强烈需求,估值大多处于历史最低区间,这凸显了公司稳定股价、将公司价值回归公允价值的态度。”戴康认为。
  而从历史上看,从股份回购比例分布来看,回购股份占总股本比例越高,上市公司股价表现越好。从股份回购目标分布来看,以市值管理和股权激励为回购目的的上市公司公布回购计划后的股价表现明显好于以利润补偿和股权激励取消为目的的上市公司。

  然而,尽管市场认识到市场可能处于底部区域,但王汉峰仍强调,包括去杠杆化在内的不确定性可能继续影响短期市场表现。当市场估值、人气等指标均呈现底部特征时,市场的长期价值就明显了。建议投资者关注边际催化因素。
  同时,根据对6月份信贷、金融存款等因素的分析,大康认为,仍需等待信贷放松信号,市场风险偏好上行空间仍受限制。“这不是一夜之间完成的。”尤其是占回购一半的创业板,2018年中期报告预测低于市场预期。截至7月14日,创业板已披露100%业绩预告。创业板市场业绩预告增长13.3%,较一季度29.3%大幅回落。剔除文石和乐视之后,《中国日报》的表现也大幅下滑。

  根据2017年已执行分红数据及董事会未执行分红计划计算,目前银行业股息率最高,约为4.3%。从净利润复合增长率与分红比例匹配来看,房地产、建材、食品饮料、保险、纺织服装、电力、公用事业等行业的匹配程度较好。
  中金公司还认为,中长期表现比较可持续,这可能符合消费升级、产业升级和消费的方向,也是新经济的引领者。短期内,建议关注6月份以来大力增持重要股东或公告回购、股权激励、员工持股计划的公司中,质量好、估值低、短期业绩弹性大的股票,以及市场预期未来增长较快、估值相对合理的标的。

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