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002194武汉方谷股份_多家券商预计自营业务将拖累整体业绩(2018-07-17)

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  多家上市证券公司在报告业绩预告中表示,受市场低迷影响,公司自营业绩有望大幅下滑,或将拖累整体业绩。
  自本季度初以来,流通股总数已缩水约14%。分析人士表示,目前,自营业务在证券业务板块中占比较高的比例。在二级市场表现不佳的情况下,或许可以率先转向专注于产品创新和做市的证券公司,并可能取得比行业更好的业绩。

  重仓股下跌
  今年以来,股市持续走弱。中银国际分析师王伟毅表示,证券行业与二级市场走势关联度较高。市场持续低迷给证券公司自营业务等主要收入来源业务的业绩和估值带来双重压力。

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  数据显示,一季度366家上市证券公司中,仅有64家重仓,占比仅为17.49%。也就是说,二季度以来,超过八成的证券公司一季度重仓,流通股处于浮亏状态。具体来看,二季度以来,上证综指累计下跌11.20%;在一季度366只重仓上市股票中,226只个股跌幅超过11.20%,占比61.75%。也就是说,一季度超过60%的流通股已经跑输大盘。其中,累计跌幅超过30%的个股有57只,鄂武商、莫能电气等5只个股的股价在此期间甚至出现“短线”行情。

  据统计,一季度末重仓股市值约为153亿元。如果按照目前的市场情况计算,截至7月16日,上述重仓流通市值仅为493.52亿元,3个半月时间缩水13.65%。
  自营业务压力大

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  今年上半年,二级市场股票和债券的表现总体上趋于分化。截至7月16日,今年以来A股主要股指均呈现下跌趋势。上证综指下跌了14.91%,但去年同期上涨了3.83%。另一方面,沪深综合指数今年累计上涨4.90%,而去年同期仅上涨0.07%。
  分析人士指出,受益债券市场较去年明显回暖,自营固定收益证券公司业绩有望录得大幅增长。不过,上半年虽然债市向好,但股市整体处于低迷状态,证券公司自营业绩仍面临压力。

  不过,今年上半年,大盘股和创业板的表现却有些分化。今年以来,截至7月16日,沪深300指数累计下跌13.86%,较去年同期的11.87%有所回落;创业板指数仅下跌7.74%,较去年同期11.03%的跌幅明显收窄。

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  招商证券分析师郑继沙表示,受a股结构性牛市和新会计准则变化影响,2017年全行业证券公司自营收入达到861亿元,并取代经纪业务成为收入贡献最大的板块。但今年上半年,股市单边下跌、债市表现平淡,将对证券公司上半年的自营收入乃至整体利润构成压力。
  重资本转型的时候

  “与5年前相比,我国证券业的业务结构发生了很大变化。”王伟毅指出,2014年以来,越来越多的证券公司通过IPO、再融资、可转债等方式增资,自营资金逐步增加。截至2018年一季度,自营收入占比为25%。预计未来业务结构将更加多元化。

  申万宏源证券分析师王从云认为,在多层次资本市场体系完善的背景下,证券业将逐步从以前以渠道业务为主的轻资本经营模式向以做市和产品创新为主的资本经营模式转变。目前,证券公司的重资产业务仍以传统的资本中介业务和定向自营业务为主,考验资本实力、产品定价能力和风险控制能力的衍生品创设和做市业务还处于起步阶段。
  她表示,在二级市场调整下,率先转型非定向自营的证券公司业绩会更好。比如场外期权业务,证券公司主要获得期权溢价收入,这并不直接受到股市涨跌的影响。在二级市场表现不佳的情况下,以产品创新和做市为重点的自营商业模式可以取得比行业更好的业绩。

  郑继沙指出,展望全年,自营业务的亮点将集中在ficc和直接投资领域。以场外期权为代表的衍生品业务发展势头良好。今年以来,证券公司期权新增初始名义本金规模基本在500亿元左右。截至4月底,新增规模2142亿元,比去年同期大幅增长146%。另一方面,经过前期布局,目前证券公司直投项目已进入IPO退出的收获期,高回报率将显著提高今年证券公司自营业务收入。

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