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【002166股】上市公司“救赎式”易主频现(2018-08-03)


002166股——工银沪深300基金

  今年二季度以来,共有46家A股上市公司发布了实际控制人变更通知,远高于往年同期。

002166股
  然而,这一轮的业主换届却颇为无奈。股权质押和冻结几乎成了业主变更公告中的“关键词”。公司部分股东面临着以质押、债务追索等方式平仓的风险,不得不出售股份,甚至放弃实际控制权。

  据上海证券报统计,今年二季度以来,共有46家A股上市公司发布了实际控制人变更通知,远高于往年同期,且这一趋势正在加速。仅7月份以来,就有多达15家上市公司发布了“股权变更”公告。
  与2016年下半年“炒壳”市场引发的“业主变更幻觉”不同,新一轮的业主变更有点“无奈”,股价持续下跌,公司部分股东面临质押平仓风险,没有办法拯救他们。最后,他们不得不选择出售股票,甚至放弃实际控制权。

002166股——600859

  有市场人士指出,虽然有外部因素,但上市公司股权变动突然增多,主要还是公司和实际控制人自身的原因。从相关案例中我们可以看出,很多企业都经历了一个“意气风发”的激进扩张过程。现在他们正处于高杠杆状态,股价下跌所带来的流动性风险使公司和实际控制人无法抵御。找到下一家公司来负责计算是一个好结果。

  一些企业家不愿离开市场,他们选择将公司转让给唯一有财务优势的接受者,而不是虎视眈眈的同行。“我希望有机会呼吸。毕竟,公司的经营状况还是不错的。我想成为小股东,让公司继续运营。”该公司实际控制人对记者说。
  酷股价易主

002166股——601877

  “哭着醒来。”面对自己股价的持续下跌,某上市公司实际控制人在朋友圈里留下了这样一句话。
  虽然目前的情况有些悲哀,但这是许多上市公司实际控制人不得不面对的现实问题。据不完全统计,股权质押和冻结几乎成为本轮股权变动公告中的“关键词”。这些账面上拥有数亿资产的实际控制人,往往连数百万现金都拿不出来,所以他们不得不开始易主。

  如西部资源7月28日公告,控股股东四川恒康与龙和文化签署协议。四川恒康以协议转让方式向龙沃文化转让1.625亿股,成交价6.5亿元。不过,股权价格并非直接支付给四川恒康,而是用于解决债务问题。交易完成后,西部资源的实际控制人将由阙文彬变更为王静安。

002166股——钢铁分析

  有投行人士提示记者,宜珠公司股价走势几乎是一条“东南”斜线。虽然该公司的业绩还行,但市场基金早就对其失去了兴趣。股价一跌再跌,很容易引发大股东的质押风险。
  事实上,股权转让并不容易。如金逸文化7月9日公告,蓝天龙翔控股股东钟聪、钟晓东拟将持有的蓝天龙翔69.12%和4.20%股权转让给海科金集团,海科金集团将控制蓝天龙翔,进而控制上市公司。但一天后,金逸文化再次公告称,由于相关股票质押式回购交易违约,如蓝天龙翔、中聪未提前追加保证金、补充质押或回购,证券公司可对相关股票进行处置,导致其被动减持。

  “满天飞”

  近期披露的上市公司股权变更方案中,表决权委托形式也较为常见。为什么交易各方都喜欢委托投票权?
  世纪鼎利7月3日发布关于实际控制人变更的提示性公告。控股股东、实际控制人叶斌、持有5%以上股份的股东王云、陈浩与东方恒信签订协议,计划转让5099.37万股,占世纪鼎总股本的9.092%。同时,叶斌拟将其15.7525%股权对应的表决权委托给东方恒信,东方恒信将成为上市公司的控股股东。

  根据乐金健康7月5日的公告,控股股东金道明、马少钦、金浩与荣杰集团签订协议,转让5.07%股权,并委托10.29%股权对应的表决权。交易完成后,融捷集团将通过上述股权和表决权成为上市公司的控股股东。
  从实际控制人的角度来看,依靠表决权委托的控制权明显弱于直接转让股权。如果后续交易出现问题,表决权将成为双方撕毁的焦点,表决权本身也难以评估。为了平衡交易各方的利益,甚至可以签订出票协议。

  对于这一现象,某上市公司实际控制人给出了理由:“现行交易规则对限售股和董事、监事、高级管理人员减持股份有明确要求。近期股价的下跌实际上已经超出了大股东的预期。如果一个实际控制人想要出售的股票符合规则的话,他们也要按照规定出售股票。”
  “没有人愿意委托投票权,出票人协议是一个潜在的风险。如果能对这种不正常的所有权变动规则加以完善,就能更好地化解风险。“实际控制人说。

  7月16日,世纪鼎利也公告称,交易双方的核心管理团队发现对公司现有业务的理解存在偏差,对未来业务发展的想法不一致,而《企业合作与发展预期协议》与原设想存在差异,股权转让终止。
  一开始,我遇到了麻烦

  从白手起家到成功上市,实际控制人对经济环境和行业走势有专业判断。但为什么今年突然失去方向,不得不卖掉公司?
  其实,公司的经营状况是一个很好的观察。从财务指标来看,一些公司的盈利能力并不理想;从所属行业来看,很多公司属于传统行业,甚至经历了长期的低迷期;从营收规模来看,这些公司大多不被认为是行业龙头。

  “去年,白马股价大幅上涨,反映了市场对产业发展的态度。进入市场竞争阶段,龙头企业往往更具弹性,甚至通过规模效应挤压竞争对手。小公司可能会远离主流。“有分析人士告诉记者。
  如果一个小规模的公司以稳定的方式经营原有的主营业务,顶多是业绩不佳,实际控制人没有被迫离场,那么为什么股权变更现象频繁发生?

  关联公司的经营轨迹就是答案。在2013-2015年的资本大潮中,相当一部分企业为了寻求更快的发展速度和更大的业务规模,大力延伸产业链和跨国并购。为了筹集所需资金,实际控制人往往通过抵押股权向上市公司借款。
  然而,当公司新业务尚未启动,原有业务犹豫不决,证券市场陷入低迷时,上市公司股价将失去支撑。如果实际控制人没有多余的资金来补充抵押物,就不可避免地要更换所有人。

  某上市公司实际控制人告诉记者,他原本希望一蹴而就成功,但后来他也希望勒紧裤腰带过上艰苦的生活。然而,他没想到,几乎一夜之间,很难找到解除质押的资金,于是只好忍痛放弃。

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