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「000511资金流向」A股市场并购活动上半年数量虽下滑(2020-07-05)

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  2020年上半年刚刚结束,A股并购市场也已经结束。
  总体而言,尽管受到疫情的影响,但今年上半年的整体合并重组仍在正常进行中。与上年同期相比,今年上半年的审计次数和开会率呈下降趋势。然而,整体并购市场相对活跃,同一行业的并购仍是主流。

  一位投资银行资深人士告诉《国际金融报》记者,未来12个月,A股市场的并购活动将继续保持强劲势头。这可能是由于较低的估值预期以及该公司打算通过并购巩固市场领导地位的意图。或扩展到邻近市场的手段。

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  安永大中华区交易咨询首席合伙人苏丽还对记者说:“根据过去的经验,经济低迷时期的一些并购活动往往是最有价值的案例。关键在于公司能否拥有独特的眼光并对市场和行业保持乐观。以及目标公司的长期发展前景。”

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  此外,随着注册制度的发展,并购和重组市场正在悄然发生变化。

开会率略有下降
  记者从中国证监会官方网站获悉,自1月10日召开第一次审议会以来,并购重组委员会于2020年上半年(截至6月30日)审议了41份重组申请(未包括豁免/快速审核在内,审核数量与去年的45项审核相比略有下降。

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  开会率也与审核次数相同。
  据记者不完全统计,在41项审计中,有16项是无条件通过并购重组委员会批准的,有16项是通过并购重组委员会批准的,其中9项是失败的。开会率为78.05%,与去年同期相比。82.22%下降了4.17个百分点。

  此外,博深股份和现代投资的状态为“考试终止”。其中,博深股份决定调整股票发行和现金支付方式购买资产,并向证券监督管理委员会重新申报申请文件。现代投资的重组申请已于2018年10月接受。但是,由于持续时间长,该上市公司表示:“鉴于外部环境发生了重大变化,并且后续审核时间不确定,继续推进该重组一直无法达到预期交易各方。”

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  统计数据显示,2020年上半年,共有54家A股公司宣布了固定增资计划(包括4家借壳上市),比去年同期下降15%,涉及的交易总数量超过70十亿元从行业角度来看,同一行业中的并购继续了以前的主流趋势。一些主要从事保健酒业务的跨境并购案,例如ST椰岛,宣布与体育行业的伯克森(Berkson)进行跨境“结婚”,以保护外壳。
  此外,一些公司还表示,重组的进展受到了疫情的影响。

  例如,兰生股份公司申请了延长响应时间,因为“因为它是在疫情期,并且反馈涉及范围广且工作量大,预计该响应不会在30个工作日内完成”;丹化科技发布公告说,它已受到新的冠状肺炎疫情的影响,因此,反馈所涉及问题的实施尚未完成。

  此前,中国证券监督管理委员会副主任李超在接受采访时表示,考虑到疫情的原因,上市公司可以申请适当延长并购行政许可的财务信息有效期。披露重组计划后,发布重组计划。每个月最多可以申请3个扩展名。随后,小康股份的主要资产重组项目申请延长财务数据的有效期。
“抢眼”案

  从审查的项目来看,今年上半年并购并没有缺少亮点。
  新年伊始,第一个“带头”是中央企业“候选人”-中国船舶。据悉,中国船舶的资产重组可追溯至2017年9月。重组方案期间,重组方案不断变更,最终确定以373.68亿元的价格收购江南造船100%的股权和外高桥造船100%的股权。

  无条件批准发行股票以购买资产也意味着“南北舰”的正式合并。
  今年6月,经中国证监会无条件批准,闻泰科技的规模进一步扩大。闻泰科技主要从事移动终端和半导体业务。2016年,通过中银股份借壳成功实现了上市。在2019年,该公司花费了超过260亿元人民币来实现对安石集团的间接控制,现在它又以63.34亿元人民币的价格收购了其剩余股权。本次交易完成后,闻泰科技将间接控制安石集团98.23%的股份。

  今年上半年末,A股市场迎来了借壳上市项目的消息。
  2019年4月,华通医药发布公告称,振农控股拟以现金收购上市公司控制权,购买不低于华通集团51%的股权(当时为华通医药的控股股东);同时,上市公司将通过发行股份购买振农股份(控股股东振农控股)100%的股权,购买资产。

  2020年6月,资产重组项目获得中国证监会无条件批准,这也意味着振农股份成功在借壳华通医药上市。
  需要指出的是,随着注册制度的稳步实施,今年的并购重组市场似乎也更加特殊。

  2019年底,上市公司华兴源创发布了重大资产重组计划,成为科创板的首个重大资产重组;今年6月,创业板注册政策正式落地,这也改变了主要资产重组的审查方式。记者注意到,在中国证券监督管理委员会发布的并购审查进度清单中,圣邦股份,顶固集创,天龙集团和易成新能等四家公司将被转移到深圳证券交易所。截至发稿时,深圳证券交易所已接受圣邦股份,顶固集创和天龙集团的发行股票购买资产的申请。
持续盈利是关键

  有些高兴,有些担心。
  在上半年参加会议的41家公司中,除获批准的公司外,还有9家公司被拒绝,错过了与目标公司“携手”的机会。记者注意到,在给定的拒绝理由下,中国证监会的注意力仍集中在标的资产的持续盈利能力上。

  4月15日,三房巷的股票回购计划未获批准。此次收购的具体内容是三房巷拟以76.5亿元的价格收购海伦石化100%的股权。但是海伦石化的业绩依赖于被收购的公司。业绩本身不稳定,收购未能“清除”。
  尽管第一场战斗失败了,三房巷并没有轻易放弃。今年6月,该公司宣布继续实施上述重组。记者比较了前后发布的重组计划,发现承诺的净利润金额和交易价格有所降低。到目前为止,该资产重组申请已被中国证券监督管理委员会接受。

  还痴迷华凯创意。
  主要为展馆和展馆提供全面的环境艺术设计服务的华凯创意宣布,将以15.12亿元人民币收购宜白网络90%的股份,以进军跨境电子商务领域。被拒绝后仅两个月,该公司决定继续推进重组,收购的目标股权和价格保持不变。

  此外,相关资产引起的商誉减值风险也是并购委员会的重点。
  2019年6月,紫光国微发布公告称,拟以180亿元的价格向关联方收购Unisplendour Unisun的100%股权(后者的核心资产是法国芯片组件制造商Linxens)。

  问题是,尽管此次收购不会形成新的商誉,但是由于Linxens集团在其历史上经历了许多合并和收购,因此紫光联盛在账面上拥有大量的商誉。截至2019年6月,紫光联盛的商誉金额高达143.13亿元。
  这个数字的概念是什么?收购完成后,紫光国微的商誉总额为151.19亿元,占当期总资产的59.37%,占归属于母公司股东的净资产的68.48%。会议期间,中国证券监督管理委员会也发表了评论意见,认为潜在的资产所有权缺陷和商誉金额占相对较大的比例。

  同时,对于已经通过会议的一些项目,中国证监会还要求上市公司进行进一步的披露和解释。例如,对于新界泵业,东方创业,小康股份等并购项目,中国证券监督管理委员会要求公司进一步披露基础资产未来盈利预测的可实现性以及基于新皇冠肺炎等因素的对策疫情,行业发展周期和企业核心竞争力。

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