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「002135股」十年时间A股原地踏步(2018-08-08)


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  近期,对于A股投资者来说,出现了几组不尽如人意的数据。一类是今年以来A股的表现几乎是全球最大的熊市,市场指数累计最大跌幅非常显著;另一类是中国股市作为近年来全球第二大股市,近年来已被日本股市超越,而中国股市也失去了世界第二大市场的地位。另外,近十年来,我国股票市场基本处于停滞状态,但近十年来股票市场总市值却大幅增长,出现了市值上涨而股价不变的现象。
  十年前,上证综指基本上是在2008年8月初的2750点左右徘徊。然而,十年后的今天,上证综指仍在2750点附近徘徊,而深证成指则在8600点左右运行。言外之意,上证综指基本保持不变,而深证成指甚至比10年前还要低。因此,这实际上印证了中国股市十年来一直停滞不前的说法。

  然而,纵观海外市场的基本表现,发现不少股市已经超过2008年的水平,更是不断创出新高。

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  以美国股市的道琼斯指数为例。十年前,市场指数只有11300点左右。十年后的今天,道琼斯指数已经翻了一番多,在这期间,它不断地达到历史最高水平。至于美国股市,10年前纳斯达克指数基本上在2300点左右,但今天已经超过7800点,上涨了好几倍。

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  就香港股市而言,即使香港股市在过去十年中的表现已达到历史新高,与十年前相应的市场指数相比,也没有明显增加。以香港股市恒生指数为例。十年前,恒生指数约为22700点。十年后,恒生指数累计涨幅不足30%。不过,与A股市场相比,仍将闪耀不少光芒。

  十年来,从投资增值的角度来看,A股市场显然不是一个理想的投资渠道,反而导致资产被动缩水。不过,从实际情况分析,虽然A股市场指数点基本保持不变,但相应的股票总市值却增加了不少。
  事实上,股票总市值的增长不仅与股价上涨的因素有关,而且与股市的扩容和股市的再融资密切相关。

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  鉴于前者,虽然大盘指数保持平稳运行态势,但对于不少上市公司来说,经过多次现金分红和股权转让,复权后的股价已经呈现出明显的上涨趋势。然而,对于已经存在多年的铁公鸡上市公司来说,投资者无法从现金分红等方面获得真正的金银投资回报预期,也无法从上市公司股价中获得正收益。而对这类股票的投资甚至无法与紧跟指数点的大盘指数相比。
  至于后者,过去十年是a股市场强化融资功能的关键十年。同时,对于很多上市公司来说,他们热衷于采取一系列再融资措施来筹集资金。然而,故意再融资行为必然会稀释上市公司股东的切身权益。然而,在持续的融资热潮、再融资热潮、限售股不断解禁减持的背景下,股票市场的市值规模仍在迅速增强,然而,对于近十年来市值的大幅上涨,在更大程度上,取决于扩容模式下的市值增长模式,而不是股价的持续上涨。

  十年来,A股市场基本处于同一个位置。至于海外股市,则频频反弹至新高甚至历史新高,完全收复了10年前金融海啸中损失的土地。归根结底,一方面是全球宽松货币政策的延伸,宽松预期往往对股市产生积极影响;另一方面,股市再创新高的定位更倾向于投资者一方,甚至多个市场参与者的利益趋于一致要保持一致,就不存在与投资者频繁争夺利润的问题。

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  不过,对于中国股市而言,其长期定位在再融资功能上。同时,对于中国股市而言,不仅限于上市公司IPO融资和再融资,还涉及到限售股解禁减持的密集浪潮。只要高速IPO的发行节奏不发生实质性变化,限售股的堰塞湖问题就不容忽视。
  一方面,大量融资减持的问题是,另一方面,国内房地产市场强大的吸金效应吸走了大量股市流动性。事实上,就国内房地产市场而言,可谓是一座巨大的水库。鉴于其流动性和流动性较弱,即使房价继续上涨,也未必存在巨大的抛售压力。

  不过,对于国内房地产和股市而言,可能存在相互影响的关系。言下之意在于资本逐利问题,真正的赚钱效应有利于资产需求的快速增长,所以资金可能会往哪里跑,而国内房地产市场普遍认识到国内市场存在高价格泡沫的问题,但由于其持续的盈利效应和强大的资产增值功能,它或多或少地维持着高房价。价格泡沫。或许,与中国股市相比,国内房地产市场的表现更有可能成为经济发展的晴雨表甚至风向标。

  (财经评论员、专栏作家郭士亮)

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