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【000511股吧】创业板仅一家企业“吃螃蟹”(2020-07-05)

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  并购和重组市场在2019年迎来了一个光明的时刻,但在全面实施注册制度的情况下,其增长速度有所放缓。
  并购和重组市场在2020年上半年的具体表现是什么?

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活动量略有下降
  统计数据显示,今年上半年,共有54家公司发布了固定增长和重组计划,同比下降了近40%。

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  市场上有关合并,收购和重组的数据也有所降温。《新时代证券研究报告》指出,从2020年初到6月21日,共进行了3,761项并购,同比下降27%。成交总额7375亿元,同比下降31%。从目标行业的分布来看,计算机,媒体和汽车业的并购表现出高度的活跃性。

  可以看出,与去年并购和重组市场的复苏不同,今年并购和重组市场的活动有所下降。在一定程度上,这是因为第一季度受到了新的冠状肺炎疫情的影响。例如,小康股份的大型资产重组项目申请延长财务数据的有效期。
  一家上市公司的高管告诉《国际金融报》记者,在此期间,许多弱势公司普遍受到资金和管理层的压力,积极扩张的意愿和实力减弱。相反,实力强大的公司愿意收购优质资产,以巩固其市场地位并扩大市场份额。

000511股吧——乒超

  应该指出的是,并购市场继续受到政策的青睐。
  2月14日,中国证券监督管理委员会发布了新的再融资规定,对上市公司再融资的监管要求进行了重大修改,包括取消了创业板的三大“限制”,缩短了股票的锁定期,以及调整股票。发行机制等

  精华证券研究报告指出,固定增量融资可以促进企业的内生扩张,固定增量并购也是企业成长的重要途径。通过纵向并购,上市公司可以控制大量关键原材料和销售渠道,有效控制竞争对手的活动,并增加公司在该领域的进入壁垒和差异化优势。通过横向并购,上市公司可以增加市场份额,形成规模经济并成为市场领导者。

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  中信证券战略团队认为,上市公司越来越难以以合理的价格获得高质量的资产。预计在新一轮并购中,上市公司将更加务实,投资逻辑和产业整合战略将更加细化,合并各方对交易价格更加敏感,产业并购将超过针对市场价值管理并成为主流的多元化并购。
后门发烧减少

  随着并购市场的活跃度下降,公司借壳上市的热情也大大下降。

  据记者不完全统计,今年上半年,A股市场披露了六项借壳上市计划。去年同期,有11例,下降了45.5%。今年在后门中披露了许多知名公司,例如中研科技(Fanli),上海对外服务公司等。
  实际上,尽管去年上半年有11个后门案例,但下半年只有一个新的后门案例。自去年下半年以来,后门受欢迎程度的下降已经显现出来。当时恰好是科创板正式打开大门的那个节点。

  (2020年上半年新的后门上市表:吴明洲
  从交易价格的角度来看,剔除尚未披露的几家公司,众望集团拟以305亿元先行借壳中房股份。但是需要指出的是,除了众望集团的借壳价格遥遥领先之外,其他借壳上市的交易价格约为30亿元,总交易额也比去年同期大幅缩水。年。

  2019年6月,中国证券监督管理委员会发布了新的重组规定。其中,“创业板正式发布后门限制”无疑是市场最关注的问题。当时,业内许多人认为,松开后门可以激发双方的热情,并且后门的数量有望增加。
  实际上,该规则颁布后,许多上市公司都“即将搬家”,但还没有推出后门解决方案,例如山顶设计,达志科技等。

  具体而言,2019年9月,创业板公司Shanding Design发布公告,华图投资斥资7.5亿元人民币收购Shanding Design实际控制人持有的30%的股份。同时,实际控制人及其子公司放弃了上市公司所持股份的表决权。
  应该指出的是,华图投资是华图教育的全资子公司。

  较早时候,吉药控股曾试图“蛇变”以收购修正药业,但后来由于尚未发布创业板后门上市方法的具体实施规则,重组失败。
  当时,尽管两家上市公司没有发表意见,但市场普遍认为,他们打算借壳上市的意图很明显,山顶设计或达志科技很可能成为“第一批创业板借壳股票”。

  但是,自新的重组规则正式落地以来已经过去了半年多,最初竞争“创业板后门优先股”的两家公司也一直保持“沉默”。现在,随着创业板注册系统的发展,创业板后门似乎不再那么吸引人。
  直到今年5月,第一家公司才迈出了实质性的一步。金云科技后门创业板公司爱司凯,“创业板后门第一股”可能由此诞生。

  借壳市场的热情下降了。为什么?
  记者发现,这可能与对借壳上市的严格监管和成功率的大幅度下降有关。

  数据显示,在2019年披露的12个单一后门案例中,年内失败5例,成功(包括完成和批准)4例,仍在进行中3例,年内成功率仅33.33%。截至目前,有5家公司破产,有6家公司成功(包括完成和批准),还有1家公司仍在进行中。目前的成功率只有50%。2019年披露的后门成功率创5年新低。
  其中,Hero Mutual Entertainment的后门* ST赫美和东晶电子被终止。科苑京华想借壳仁之股份,而软通动力后门祥龙电业则在首次披露后半个月被终止。

登记制度下的并购市场
  登记制度的实施也是后门清单受欢迎程度下降的重要原因。

  过去,公司选择借壳上市而不是IPO上市,通常是因为借壳上市大大缩短了公司进入A股市场的时间。在实施批准制度的情况下,该公司的IPO上市有很长的审查和严格监督的队列。在此期间,行业周期的不确定性和其他因素可能会随时改变公司的状况,并且公司也可能会面临更大的风险。
  一位投资银行家指出,科创板和创业板注册制度的全面实施使IPO渠道更加畅通。审核时间通常少于6个月,并且后门批准的时间优势不再可用。

  此外,借壳上市也有缺点,例如借壳上市的成本高和壳公司的质量参差不齐。
  北京大学经济学院金融系卢随奇副教授表示,全面实施注册制后,借壳上市的吸引力将大大降低,借壳上市的活动将继续下降。

  信达证券认为,从对一级市场的影响来看,实行注册制将减少通过股权直接融资的成本,特别是时间成本,并提高融资效率。同时,优质资源直接进入市场的速度将加快,并购,股权互换和借壳上市的情况将逐步减少。
  上述投资银行家还指出,科创板和创业板上市公司的市盈率一般分别超过60倍和40倍,远远超过并购给出的估值。随着科创板和创业板注册系统的蓬勃发展,高质量的资产将越来越倾向于IPO。同时,随着科创板放宽限制,中国概念股的回报没有政策障碍,路径多元化。以前,分众传媒,巨人和杉杉能源等巨头回到后门的时代可能会结束。

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