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002124股_提高上市公司质量是资本市场固本之策(2018-08-09)


002124股——马航赔偿

  编者按:提高上市公司的质量是增强上市公司竞争优势,实现可持续发展的内在要求,是巩固资本市场基础,促进资本市场健康稳定发展的基础;它是增强资本市场吸引力和活力,充分发挥资本市场优化资源配置功能的关键,也是落实高质量发展要求防范和化解金融风险的重要手段。本文推出了《提高上市公司质量》系列报道,探索提高上市公司质量的途径和方法
  如果把中国资本市场比作一串珍珠,那么每颗珍珠都是一家优质上市公司。

002124股

  数据显示,截至2018年7月底,我国上市公司已增至3551家,总市值约50.62万亿元,居全球资本市场前列。作为资本市场的基石,上市公司数量稳步增加,业绩不断提升,呈现出良好的发展态势。
  当前,投资者关心的是中国资本市场的健康发展。资本市场应该是创造增量财富的场所,而不是重新分配股票财富的场所。上市公司是财富增长的重要源泉和产业转型升级的引擎。资本市场服务实体经济的一个重要表现就是不断提高上市公司质量,形成以现代经济体系建设为导向的上市公司质量标准。对此,要坚持增加优质上市公司,严格退市制度,提高上市公司质量,这也是资本市场的良性发展。

002124股——多晶硅上市公司

  这是一个两难的选择

  在看到我国资本市场发展成就的同时,也要清醒地看到存在的问题。其中有郭先生不屑于“珍珠上市公司”中的“雷人事件”,其中不乏“令人痛恨的珍珠上市公司”。
  7月27日,中国证监会发布了修订后的退市制度。正式退市制度改善了重大违法案件强制退市的主要情况,提高了规则的可操作性,强化了证券交易所的一线监管职能,标志着a股退市制度改革迈出了重要一步。

002124股——深圳a股指数

  长期以来,a股市场存在“入难出难”的现象。在“入口”端,“间隙”太窄;在“撤退”端,有“不死鸟”的神话。如何取长补短一直是资本市场面临的一个具有挑战性的问题。
  进退是硬币的两面。优胜劣汰是成熟资本市场的特征之一。以美国为例。自2001年以来,纽交所每年有128家上市公司退市;纳斯达克市场每年有303家公司退市,平均退市率分别为6%和10%。但2001年至2017年,a股公司平均退市率仅为93.0%。

  退市难有复杂的历史原因。早期,中国资本市场定位于解决国有企业改制、脱困的融资需求。一个地区上市公司数量往往是衡量其政治绩效的重要指标之一。要打破“好心”和“动奶酪”是不容易的。

002124股——一盎司是多少克

  按市场规律办事
  让“进”与“退”依照市场规律和节奏,成为基本制度建设的一大亮点。完善股票市场上市退市基本制度,优化资源配置功能,是提高上市公司质量的第一步。

  在“远期”端,即上市公司供给端,要坚持新股发行常态化。2017年,沪深两市共有438只新股上市,占全球IPO总量的近30%。资本市场服务实体经济的直接融资功能进一步增强,IPO“堰塞湖”现象得到有效缓解。

  在此过程中,中国证监会主席刘士余呼吁“严把质量关”,从源头上提高上市公司质量。那些想把钱挡在门外的企业正试图把门关上。同时,新股发行常态化为逐步从核准制向登记制过渡做好了准备,向发行制度市场化、法制化迈进了一大步。
  需要指出的是,上市公司的结构也在悄然发生变化。过去,A股市场以传统行业重量级企业为主,产业结构较为传统,新兴经济企业的接受度不够。为适应现代经济体制建设的需要,加快资本市场上市制度改革,提高上市制度的包容性和适应性,加快支持科技创新的资本形成机制,鼓励新经济企业上市,优化A股产业结构,构建资本市场支持创新驱动发展的“高速路”,加快培育适应现代经济体制特征的A股市场城市公司。

  新股发行常态化也给投机行为带来打击。在此之前,新股发行数量偏少,供给严重不足,增加了各方“借壳”的动机和市场对“护壳”的预期,使得“炒壳”、“借壳”成为a股的顽疾。在“乌鸦变凤凰”的背后,有一些阴暗的“活动”,它们欺骗中小投资者跟风炒作,并炒作ST股。
  对此,刘士余表示,IPO数量上去,“壳”价不会下来,市场会不会“炒壳”?同时,借壳上市也受到严格监管。借壳上市的条件几乎相当于IPO,而创业板显然不能借壳上市。今年以来,在严格执行退市制度的基础上,先后有5家上市公司被迫退市或正在办理退市手续。

  证监会副主席阎庆民表示,要处理好“进退”的关系。一方面要严格控制和提高上市公司质量;另一方面要完善退市过程中的信息披露和投资者权益保护制度,从而达到彻底退出的目的,不断净化市场环境。
  补充监管短板

  今年6月,中国证监会有关负责人听取了多位企业家对《上市公司公司治理准则(修订稿)》的意见和建议。市场预计,上市公司公司治理新“标准”在实施公开征求意见等立法程序后,将尽快出台,从而提高上市公司质量。
  长期以来,上市公司治理中“一个突出、两个不足”现象屡见不鲜。“一个突出”就是突出的道德风险。存在财务合规性、交易行为规范性、并购真实性、环境保护透明度和分红意愿五个方面的不足;“两个不足”是信息披露有效性不足和公司治理结构不科学。

  这些现象的背后,归根到底是上市公司内部治理结构中制衡机制失效、外部监督机制缺失的问题。这些乱象不仅严重损害了股东特别是中小股东的合法权益,而且危及上市公司自身的可持续发展,严重影响了我国资本市场的竞争力,投资者众说纷纭。
  经济的高质量发展迫切需要高质量、高效率的资本市场。上市公司形同虚设的现象亟待纠正。阎庆民表示,要在资本市场取得新成绩,提高服务实体经济的能力,要采取系统、有针对性的措施,提高信息披露质量、公司治理效果、上市公司服务实体经济的能力,以及上市公司协会的服务水平,从而共同提升上市公司的质量。

  客观地说,提高上市公司质量是一项长期的系统工程。近年来,以提高上市公司质量为重点,以提高上市公司治理水平为龙头,以提高上市公司透明度为主线的综合监管体系逐步完善。一系列加强信息披露、严惩内幕交易的“组合拳”正在发挥作用。
  比如,要督促“铁公鸡”分红,提高对股东的回报意识;提高信息披露质量,增强上市公司诚信合规意识;保护中小投资者,提高上市公司治理的有效性;加强对中小投资者的监管对发行人和保荐人的责任,督促中介机构回归岗位、履行职责,确保资本市场的“入口门”;在依法全面、严格行政处罚的同时,要推动中介机构建设完善行政处罚、民事赔偿与刑事处罚有效衔接的法律制度,是提高上市公司质量的应有之义和监管重点。

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