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「002119康强电子」证监会五举措夯实市场制度建设基础(2018-08-13)


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  日前召开的中国证监会党委、董事长办公室会议研究部署了继续深化资本市场改革、扩大对外开放的五大举措,包括继续深化发行、兼并重组等基础性制度改革,股份回购、职工持股和退市。接受上海证券报记者采访的多位市场人士表示,此次会议指引了未来资本市场的发展和改革方向,有利于我国资本市场长期健康发展,意义重大。
  会议提出,要继续深化发行体制改革,积极推进上市公司兼并重组,完善兼并重组发行审核监督机制,进一步提高工作效率和透明度,更好地服务实体经济。继续完善并坚决执行退市制度。

  会议还提出,要完善上市公司股份回购制度。鼓励包括国有控股企业、金融企业在内的上市公司依法实施职工持股计划。

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  提高发行审核和重组审核的质量和透明度

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  在发行审批过程中,新中利资本相关人士表示,今年上半年,A股市场共有102家IPO公司上市,其中58家通过会议,44家被否。与此同时,148家企业退市,A股IPO发行速度明显放缓。增强资本市场服务实体经济的功能,一是积极有序发展股权融资,提高直接融资比重。此次会议提出的进一步深化发行体制改革,就是要进一步提高发行审核工作的效率和透明度,坚持新股发行常态化,筛选出真正符合市场发展的优质企业,更好地服务实体经济。

  就并购市场而言,申万宏源研究报告的数据显示,在第六届并购重组委员会履职期间,并购重组审核整体通过率稳步下降。特别是2018年上半年,本次会议共有并购项目57个,获批51个,通过率约89%。然而,2017年的并购批准率为93.06%。然而,与新发审委上任以来IPO审核通过率50%左右相比,并购审核显然更具优势。同时,2018年2月至6月,并购会议数量和IPO通过数量非常接近,分别为36次和40次。
  今年7月6日,中国证监会发布了修订后的并购重组委工作规则,并开始遴选并购重组委新成员。新条例提高了审计工作的质量和透明度,加强了对投资者合法权益的保护,优化了委员的选任机制,建立了专门的监督机制,设立了发行审核监督委员会,兼并重组,适当扩大委员会规模。

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  “随着并购重组委工作程序的完善,预计新发行审核委员会上任后,并购重组审核或将经历类似IPO审核的流程。”申万宏源研究院分析师林瑾认为,从当前监管意图来看,一方面要限制滥用并购和非标准并购;同时,要充分发挥并购对资源整合的作用。
  完善退市制度净化市场

  一个健康的资本市场需要优胜劣汰的机制。然而,从历史上看,中国A股市场退市企业不足100家。几年来,证监会进一步优化了防止虚假财务报表和欺诈性发行的退市制度,引导上市公司专注于主营业务。长生生物案发生后,中国证监会迅速作出回应,提出对“涉及国家安全、社会治安、生态安全、安全生产、公共卫生安全等领域重大违法行为”的企业予以退市处理。

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  据新中利资本统计,今年共有5家上市公司退市,明显高于往年,触发退市的情况较为充裕。但与发达国家资本市场相比,A股退市率明显偏低,无法保证A股进出平衡。自2001年建立退市制度以来,经过17年的发展,沪深两市年均退市率仍不到0.35%,主动退市的数量更是少之又少。在这次会议上,中国证监会再次明确,完善并坚决实施退市制度,就是要坚守净化市场、保护投资者权益的底线。只有淘汰市场中的劣质企业,才能为优质企业创造公平的市场竞争环境,有助于实现资本市场深层次改革的目标。
  有招商基金人士认为,完善上市公司退市制度,将使我国资本市场更加与国际接轨,有助于培育价值投资氛围,“炒壳”等无意义的投机行为将不再出现。

  鼓励回购和员工持股

  在股份回购制度方面,招商基金表示,目前关于回购的规定只是一般性原则,特别需要完善上市公司股份回购制度。完善回购制度有利于减少市场波动,促进股票价格回归真实内在价值。
  上市公司回购股份,是指上市公司管理层希望减少流通股数量,提高每股收益,从而提高股价,提高市场对经营业绩的评价。同时,还可以向市场发出信号,传递股价被低估的信息,从而促使市场改变对公司实际价值的评价,推高股价。这在美国、日本等发达市场很普遍,但在中国尚处于探索阶段。今年6月至7月,市场波动较大,不少上市公司提出回购计划。但是,他们大多只是想提高股价,这方面的制度还需要不断完善。

  尤其是国有上市公司过去一直被市场诟病为“活力弱,效率有待进一步提高”。“根据统计局公布的工业企业利润数据,我们发现2017年,国有企业平均净资产收益率不到10%,远低于民营企业近20%的水平。”“职工持股作为一种有效的激励措施,在国有企业中很少采用。据统计,在1000多家上市国有企业中,仅有几十家实施过职工持股。此次,监管部门鼓励国有企业和金融企业实施员工持股计划,并拟引入先进有效的激励制度,将有效增强相关企业的经营活力,是服务国有企业深化的有力举措企业改革和金融改革。”

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