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002110股_股票质押风险迎市场化解法(2018-08-21)


002110股——暴风集团

  5月以来,随着股市波动的加剧,部分上市公司大股东股权质押压力不断加大,甚至出现了实际控制人质押股份比例过高导致上市公司平仓风险的情况。据记者了解,监管部门一直高度关注上市公司股权质押风险。今年年初,多地证监局对股权质押风险进行了全面排查和持续跟踪,并运用多种手段帮助上市公司化解平仓风险。
  “事实上,一些存在股东质押平仓风险的上市公司,其经营方向和经营状况仍然良好,地方政府为企业纾困做了大量工作。”监管部门告诉记者,“在这一轮质押风险化解过程中,国有资本发挥了重要作用。”

002110股

  如近期,深圳科鲁电子通过市场化手段,成功解决了控股股东股权质押交割风险。业内人士认为,科鲁电子实际控制人股权质押风险的累计爆发是民营上市公司股权质押风险的代表。危机的化解表明,股票质押风险可以通过市场化手段化解。
  高比例股权质押风险积累

002110股——金溢科技

  据记者了解,截至2018年6月11日,截至2018年6月11日,在深交所上市的科鲁电子已将实际控制人持有的全部股份质押,不再具备补仓能力,平仓风险迫在眉睫。

  科鲁电子的实际控制人为饶鲁华,直接持有公司股份6.07亿股,占公司总股本的43.14%。公司主营业务包括配电网行业、储能业务、新能源汽车充电及充电站运营管理业务。截至2017年末,公司总资产154.61亿元,净资产48.12亿元,营业收入43.76亿元,净利润4.59亿元。
  截至2017年12月18日,饶路华已质押股份4.82亿股,占公司股份总数的79.41%,质押融资金额27亿元。本基金主要用于参与科鲁电子2015年和2017年两次定增约12.6亿元,垫付利息1.5亿元,用于融资认购高管定增股份,投资约13.5亿元用于房地产项目及其他产业创业基金它的控制。

002110股——国寿鸿富两全保险

  2018年同期以来,中小型中远集团股价持续下跌56.5%。经过几轮押品补充,截至2018年6月11日,饶鲁华将所持股票全部质押,已无能力平仓,平仓风险濒临爆发。
  控股股东股权质押风险也影响到上市公司的正常融资和经营。据悉,2018年3月至7月,部分地方城市商业银行和中小股份制银行信贷额度被取消或获得贷款约6.1亿元。同时,供应商加强收款,停止供货,挤压了公司的经营现金流。此外,饶路华作为科鲁电子的创始人和管理运营的核心,如果他的职位被关闭,上市公司的运营可能会陷入瘫痪。

  国有股参股渡过难关

002110股——马航赔偿

  面对清算风险,饶鲁花开始筹划股权转让。
  2018年6月7日,公司披露控股股东拟进行股权转让并公告股票停牌。在此期间,饶路华与5家相关机构就股权转让价格及公司未来发展进行了密集谈判,包括国有资产系统投资民营上市公司等资本投资平台。最终,饶鲁华与深圳市国有资产监督管理委员会下属的国有资本运营公司深圳远志投资有限公司达成协议。8月4日,饶路华与远志投资签署股权转让协议。饶路华将科鲁电子10.78%股权转让给元智投资协议,转让价格为10.34亿元。

  8月10日,双方完成股权交割。饶路华将用全部股权转让款偿还股权质押贷款。袁元投资科鲁电子后,利用自己的“国有资产背景”,积极帮助上市公司协调相关银行恢复信贷。经过沟通,中国农业银行和光大银行恢复了对上市公司3亿元的信贷额度。有业内人士认为,如果未来国资进一步增持并持有科鲁电子股份,也将有助于公司信用评级和融资环境的改善。

  上海证券报记者注意到,与科鲁电子推出的国有资产战投略有不同的是,近期部分民营企业主因股权质押平仓风险转移了控制权,国企成为重要买家。这样的民营企业,自身资产质量还不错,估值较低,国有资产成本相对较低。
  遵循市场规律化解风险

  以科鲁电子为例,控股股东化解股权质押交割风险有几点值得借鉴和完善:一是市场化是化解股权质押风险的有效途径;二是引入有实力的股东是化解股权质押风险的关键;此外,现有控制权股权转让的中止时间难以满足市场实际需求。
  可以说,控制不当风险的部分根源是控制不当的风险。通过对市场的分析,认为饶路华以质押融资方式参与上市公司定增等投资,是股东的一种市场行为,最终依靠市场化的股权转让方式化解自身的质押风险。股权受让方虽然是地方国有资本运营公司,但转让和定价均由双方通过市场化谈判确定,这说明股权质押风险可以通过市场化手段化解。

  同时,战争铸造的引入需要有化解风险的力量。作为深圳市国有资产监督管理委员会下属企业,元智投资具有较强的实力。截至2017年,元智投资的总资产和净资产分别为330.3亿元和210.3亿元。科鲁电子引入元智投资作为战略投资者,有利于形成对民营控股股东“一股独大”的适度约束和制约,优化公司治理结构,增强抵御风险的能力,增强市场对公司的信心。元智投资入股后,部分银行恢复了对公司的信贷额度,这是公司信心提高的体现。
  也有市场人士指出,控制权转让的中止时间难以满足市场实际需求。根据目前的停牌规则,控制权转让最长停牌时间为10个交易日。从科鲁电子的角度来看,元智投资需要54天时间完成尽职调查、价格谈判等一系列程序。现有的10个交易日停牌时间确实难以满足实际需求。为了进一步延长停牌时间,上市公司往往因其他原因停牌。

  “科鲁电子实际控制人股权质押风险的积累和爆发,在民营控股上市公司股票质押风险中具有代表性,可为今后应对相关风险提供参考。”有人接近监管层。

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