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【002083股】外资加速配置A股说明了什么?(2018-08-27)


002083股——浣熊市行动dlc

  今年以来,外资不断加速流入A股市场,这与其他新兴市场资金持续流出正好相反。大量外资流入,说明A股目前处于超卖状态,不少个股已经跌价。这些外资是聪明的钱,他们能赚钱的地方,他们就会去那里。
  吸引外资的原因是什么?

  A股市场之所以能吸引这么多外国投资者,主要有三个原因。

002083股
  首先,中国的经济一直是稳定和改善的。虽然出口增长受到一定影响,但投资和消费增速总体上仍保持稳定。

002083股——六月冬眠

  二是上市公司整体盈利能力良好。从公司利润增长率来看,从上市公司半年报披露的信息来看,报告期内,70%的公司实现净利润同比增长,71家公司实现净利润翻番。可以说,上市公司整体盈利状况正在好转。

  第三,从估值来看,现在a股已经跌到历史底部位置。根据计算,上证综指的市盈率仅为13倍,创业板泡沫明显减少,市盈率从最高的140倍下降到目前的38倍,沪深300指数的市盈率已降至12倍,处于历史底部。目前,美国道琼斯指数市盈率为25倍,印度股市市盈率为22倍,巴西股市市盈率为18倍。因此,吸引外资股流入是最重要的一个原因。
  今年5月底,a股正式纳入MSCI新兴市场指数。今年的纳入系数为5%,未来五年将逐步提高,直至100%纳入。目前,持有摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Market Index)5%的基金将不得不配置约220亿美元的a股。如果将纳入因素进一步提高到100%,将带来4000多亿美元的外商投资。不仅是摩根士丹利资本国际,另一重要国际指数富时罗素国际指数相关负责人也表示,将尽快纳入a股,且纳入因素高于竞争对手MSCI,即第一批纳入因素超过5%。

002083股——易方达消费

  从第一批MSCI新兴市场指数成份股来看,多数是优质蓝筹股和实实在在的成长股。这体现了境外投资者的选股标准,即选择一些基本面较好的优质股票进行配置,有利于A股市场落实价值投资理念,选择优质个股进行投资。
  据统计,外资持有a股的金额约为1.2万亿元,占a股市场总市值的比例不足3%。可以说,外资持有的a股占总市值的比例并不高,未来仍有很大的提升空间。

  过去,A股牛市是个股普涨,每轮牛市中都会出现全民炒股现象。我相信未来还会有另一个牛市,那就是A股股票在全球的受欢迎程度。当然,这需要多轮牛市,才能不断提高外资持有a股的比例。外资的流入给A股市场的生态带来了很大的变化,因为外资更注重价值导向,更具基础性,因此其投资业绩相对较好。从历史上看,外资几乎总是在低点进入市场,在市场高点获利。外资能做得这么好,很大程度上与他们的投资理念和投资经验有关,值得我国投资者借鉴。

002083股——黄金下跌

  是时候买了吗?
  几乎每次A股底部都被外资抄底。这次看来,抄底也会被外资抄底,因为现在很多好股都被冤枉杀掉了。

  无独有偶,国内机构资金也在加速流入A股市场。近日,首批14只养老目标基金获批,将为A股市场带来可观的增量资金。养老目标基金主要面向部分追求长期稳定回报,通过长期投资一些优质公司获得良好回报的投资者。因此,养老目标基金的投资收益应该相对稳定。从发行规模来看,整体市场相对较低,因此发行规模可能不会太高,但有望为市场带来上百亿元的增量资金。

  养老目标基金又称养老第三支柱,未来将成为重要的基金品种,每年发行一次。养老目标基金的投资方式是长期投资和稳健投资,以长期持有为主,类似于外资的价值投资方式。
  当然,任何基金投资都有风险。我们应该注意风险。基金经理的水平在很大程度上决定了养老目标基金的业绩。

  A股市场下跌至今,能否抄底?我们知道,在每一轮市场下跌中,每个板块的下跌节奏是不同的。第一波下跌是部分高估值科技股,受部分突发事件影响,科技股率先大幅下挫。现在科技股已经结束下跌,开始反弹。第二波下跌是周期股,周期股在过去一段时间内大幅下跌,是第二轮杀跌。目前,周期股的杀跌已告一段落。第三波下跌由消费类股构成。由于消费类股近两年表现较好,我一直建议关注白酒、医药、食品饮料等白马股。不过,任何一轮下跌,都没有逃逸板块,每个板块都会调整。这些消费类股是最后下跌的,目前仍处于补涨状态。因此,我们还是不急于抄底,等待大盘见底,企稳再见底。
  目前市场尚未释放出明显的底部信号,因此从避险角度来看,目前仍以防御策略为主,维持在50%至60%的仓位,不要太高。另外,就是抓住一些蓝筹股被错杀的机会。其实,大盘下跌时,一定要买一个好企业,用企业的方法去买股票,这样才能真正实现价值投资。

  如何成为价值投资者?
  在过去的三年里,我去过三次美国参加沃伦•巴菲特股东大会。我首先向国内投资者介绍了巴菲特的价值投资理念。我希望通过价值投资,选择好的企业,避免被“切韭菜”。好在三年来,战略投资深入人心。做得好的投资者,无论是大投资者、散户投资者还是机构,都提倡价值投资。他们买了一些好的白马股票,获得了更好的回报。

  过去两年,我一直在推荐“白龙马股”。这是我提出的第一个概念,即白马加龙头股,简称“白龙马股”。“白龙马股”具有行业领先地位,抗风险能力强,同时有业绩释放,估值合理。因此,近两年,“白龙马股”大幅增长,大量资金涌入“白龙马股”。其实,持有一个好公司的股票就是一个好公司的股东。即使从PE的角度来看,按照产业资本投资的标准,如果其股价具有吸引力,就可以牢牢持有。
  实施价值投资有两个关键点:一是你投资的公司应该有价值,是个好公司;二是你买的价格相对便宜,有安全边际。要实现这两点,我们实际上可以实现价值投资。

  当然,价值投资强调克服贪婪和恐惧。现在这个时间点其实是克服恐惧的时候,因为有各种各样的坏消息传出,听到各种恐慌的声音。即使你持有好的股票,最近也出现了大幅下跌。不少白马股大跌四成,可以说是对持股信心的极大考验。“市场恐慌是价值投资者的朋友,但个人恐慌是价值投资者最大的敌人,”他表示,能否克服恐慌情绪,决定了能否在本轮调整中稳住该股。
  如果你这两年听我的建议,买白马股,累计收益还是很高的。虽然下跌也会下跌,但一旦大盘反弹,上涨还是这些“白龙马”。我认为,从方向来看,中长期仍有两个投资机会:一是代表中国经济最大优势的消费股,即消费白马股。二是代表经济转型升级方向的科技股。白马股份和龙头科技股的消费仍是未来投资的重点。

  如何适应市场变化?
  新资产管理条例实施后,理财产品进入净值管理时代。我们的投资如何适应这种新形势?在我看来,新的资产管理条例最重要的一点是打破僵化的套现,也就是说,未来不会有保本保本、保本收益的产品。以往购买银行理财可获得4%的保本收益,购买信托可获得10%的收益,购买万能保险可获得6%左右的固定收益。但今后要打破刚性套现,按产品实际净值支付。在这种情况下,我们必须考虑我们购买的产品。投资方向是什么?什么是投资风格?产品和您的风险偏好是否合适?

  历史上,A股市场经历了五次完整的牛市和熊市周期。目前,这是第五个牛市和熊市周期的底部。这一底部从2016年初的2638点持续了两年多。
  在a股市场大跌之后,一些长线基金开始抄底,包括上市公司增持本公司股份、外资、养老等,这些机构投资者选择此时抄底意味着什么?这说明a股确实已经跌价了。如果从估值来看,上证综指市盈率已降至12倍,低于2008年1664点和2016年2638点的估值水平。

  事实上,现在没有足够的空间下去。跌停位置低了100点左右,是时候克服恐慌了。
  随着外资的流入和机构资本在市场中比重的不断提高,资本将越来越青睐一些行业龙头企业。因此,一些非龙头股、一些估值过高的小盘股仍有下跌空间。市场上的投资机会主要集中在一些优质蓝筹股上。因此,建议投资者积极挖掘各行业龙头,通过持有优质白马股应对市场波动。

  (作者系前海开源基金首席经济学家)

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