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「002038股」苏渝:中国股市散户生存现状调查启示录(2018-09-09)


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  根据上海证券交易所2018年统计年鉴数据,截至2017年底,上海股市共有1.95亿投资者。其中,个人投资者即散户投资者贡献了机构投资者交易量的5倍,占总交易量的近80%,但只收获了不到总利润规模的10%。上海股市个人投资者去年平均利润为1593元,专业机构平均利润为174万元。因此,基于其他权威机构的调查数据,我们总结出以下对我国散户生存状况的启示

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  1、 散户投资者规模庞大,但实力不强。

  数据显示,沪深股市已有超过1.95亿投资者开户,这是一个非常庞大的投资群体。然而,人多势众的时代已经成为历史。调查显示,虽然股东人数众多,但却十分薄弱。从年龄来看,我国个人投资者的主体是25岁至55岁的人群(77.59%),但55岁以上的退休人员也有不可忽视的份额(16.96%);从受教育程度来看,股东整体文化水平相对较低,其中43.81%的受访者为高中生和高中生而数百万初中以下文化程度较低的人。因此,加强对投资者的教育,普及证券专业知识具有十分重要的意义。
  从职业构成来看,投资主体主要是政府干部、职工、科教文卫记者、企业服务人员、个体工商户和私营企业主,而相对弱势群体的职工、企业服务人员、失业人员,失业和退休工人占大多数。前段时间,有人误解股东是富人。事实上,90%的散户投资者都是赔钱的人。他们是社会上的弱势群体。其合法权益能否得到充分保障,直接关系到2亿散户及其家庭的切身利益。

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  2、 散户已成为机构投资者切韭菜的目标。

  据统计,上海股市个人投资者占投资者总数的99.78%,其中10万元以下的散户最多,达到55.28%,其次是10万元至50万元的投资者。大约30%的散户投资者来自这一区间,50万以下的投资者占总市值不到5%。
  从盈亏情况看,2017年自然人投资者整体盈利3108亿元,2016年亏损7090亿元;专业机构2017年整体盈利11156亿元,2016年亏损3171亿元。2017年,机构整体利润是散户的3.6倍,而自然人投资者的利润不到总利润34535亿元的10%。上海股市个人投资者去年平均利润为1593元,专业机构平均利润为174万元。股票市场是盈利者和亏损者的零和博弈。机构赚的钱是散户投资者的80%。

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  3、 散户投资者和机构的持有周期不同。
  在股票市值方面,个人投资者与机构投资者之间没有显著差异。个人投资者股票市值为59445亿元,机构投资者为45294亿元。在这种情况下,2017年个人投资者交易金额占交易总额的82.01%,而机构仅占14.76%。可以看出,散户投资者的换手率较高,在日常交易中更倾向于短线交易,而机构则更倾向于长期持股。

  由于信息不对称,上市公司诚信有待提高,信息披露制度有待完善,问题股频发,散户投资动机受到干扰,不得不被动炒股。调查显示,78.6%的个人投资者通过股票市场的买卖价差进入股票市场牟利,只有11.7%的个人投资者进入股票市场获取公司的股息收入;38.0%的散户投资者因资金闲置而将股市视为长期投资的场所。如此一来,以炒作为主的散户投资者主要集中在题材股和热点股上,追涨杀跌,短线交易频繁。

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  4、 散户投资者仍处于盲目投资阶段。
  表面上看,散户投资者已经告别了完全依赖股票评论员的“傻瓜”阶段。调查显示,绝大多数个人投资者购买股票主要通过亲友介绍、股评专家讲解、电视、网络、报纸文章等方式(三者加起来约占70.4%);而在具体的投资决策中,基于“股评推荐”、“亲友介绍”、“传闻新闻”的投资者比例占51.5%;在投资决策方面,法律上投资者比例高达51.5%,个人投资者在决策时几乎不做任何分析,但随意或盲目地根据自己的感受进行投资。

  多数投资者倾向于将错误归因于外部因素,如国家政策变化(67%)和上市公司欺诈(50.9%),但只有少数个人投资者认为自己的投资经验或投资知识不足(28.7%);同时,公众的关注度上市公司信息量不高,表现为“一般关注”或“很少关注”。投资者关注的上市公司财务指标主要是利润数量指标、增长指标和利润分配指标,而对资产状况指标、现金流量指标、偿债能力指标和经营状况指标关注较少。从这个角度看,零售投资还处于盲目投资阶段。

  (高级投资顾问苏宇)

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