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【002506股】为何有人担心独角兽A股上市会变“毒角兽”?(2018-03-27)

002506股

002506股——钢铁龙头股

  自“泉池”为代表的“水市场”为代表的“水独角兽”。独角兽已成为a股市场现象层面的“热搜”。市场各方准备以极大的热情欢迎独角兽企业上市。
  不过,市场也有疑虑,呼吁独角兽不要成为“毒角”。原因在于,按照目前回归a股、快速IPO的思路,a股投资者分享独角兽成长红利的美好愿望可能适得其反,留下不少鸡毛,甚至导致中石油回归a股的再现。

  应该说,这种质疑是有道理的。第一个原因是很多独角兽都经历了一个快速成长期,部分中资股回归后的成长性可能无法持续;第二个原因是a股上市的独角兽股价非常高,很容易演变成“中石油二号”,这样参与的投资者就可以被困住了。
  尽管存在这些不利因素,作为A股最重要的制度变迁,我们仍应以积极的态度对待独角兽在A股市场的上市,以开放包容的态度拥抱新经济公司。对于独角兽上市的意义,我们不能因为一些暂时的、个别的现象而轻易认定,更不能轻视大多数独角兽是“毒角”动物和独腿动物。

002506股——基金通乾

  我们可以从以下几个方面看当前市场的焦点:

  首先,独角兽A股上市估值过高,根源在于新经济的稀缺性。
  独角兽A股估值过高是不可否认的事实,这也是部分中资股回归A股套利的动机。

002506股——900951

  有几个现成的例子:2015年,巨人网络后门世纪游轮市值高达1550亿元,现在市值已大幅“缩水”至650亿元左右。暴风影音当时也是一只小独角兽。在设定了创纪录的32个交易限额之后,它的股价现在只是一个零头。
  现在,富士康已经通过了会议。可以预计,富士康上市后也将拥有较大的总市值。

  然而,新经济公司的高估值根源于稀缺性,即稀缺性才是最有价值的东西。

002506股——东阳光科

  目前,A股上市公司结构以传统企业为主,尤其是金融、石化、制造业企业,缺乏真正的、高成长性的新经济公司。正如过去创业板估值过高与IPO不时中止有关。随着IPO常态化进程的不断推进,近年来中小企业整体市盈率不断下降,估值泡沫逐渐被挤出。
  新股估值的变化也是如此。过去,新股被疯狂炒作,上市后有10多个涨停。如今,随着新股上市数量的不断增加,新股的稀缺性有所下降。大部分新股上市后只有几个跌停板,新股估值已开始逐步回归理性。

  独角兽上市也是事实。随着更多独角兽在a股上市,其估值溢价将逐渐消失,估值将逐步向成熟市场靠拢。然而,这可能需要一个过程。

  二是重点扶持快速成长期的小独角兽,让投资者分享成长红利。
  目前,除了已经在海外上市的batj,还有更多尚未登陆资本市场的独角兽。未来,将出现一支代表中国新的经济发展实力和国际竞争力的“独角兽军”。在独角兽军团中,这些尚未上市的小独角兽将成为焦点。中国有句老话,如果我们不欺骗年轻人和穷人,这些正在成长的独角兽很可能成为未来的新蝙蝠。

  最近科沃斯的会议是监管部门绿色通道IPO小独角兽的最新案例,表明监管部门对这些规模小但潜力巨大的新经济公司高度重视。
  过去,投资者羡慕batj等高增长互联网巨头走出国门,长城开花,增长红利分给外国人。未来a股还应重点扶持快速成长期的小独角兽,让投资者分享成长红利。

  第三,欢迎超级独角兽,这将有助于改变a股缺乏大科技股的局面。
  一些舆论担心,这些batj已经度过了快速增长期,海外股市正在飙升。这些独角兽的股价非常高,投资者不太可能分享独角兽的增长红利。许多投资者可能担心batj的回归。他们认为它们的总市值太大,a股可能无法持有,这将对当前市场产生挤出效应。

  对于这个问题,应该有一个解决办法:一是让batj等大盘股分批回归,不能一窝蜂地大量上市。如果这导致中资股回归,必将对a股股票公司产生很大影响。二是采用CDR(中国存托凭证)的方式,CDR的发行规模可以大可小,有的不需要募集新的资金,因此资本规模是完全可控的。
  为什么欢迎独角兽和超级独角兽在a股上市?除了传统A股企业数量过多、新经济公司稀缺外,另一个重要因素是A股缺乏大规模科技股。让人哭笑不得的是,经过8年的发展,以创业创新为定位的创业板,竟是文在养殖业的股份,被誉为“创业板最赚钱的公司”。这不是对宝石的极大讽刺吗?

  近年来,巴菲特的“新世界”观令人印象深刻。“世界已经完全改变了。我想你没有注意到新世界和旧世界之间的显著区别。这个不同的新世界实际上是大型科技公司的崛起。被誉为“美国新经济摇篮”的纳斯达克市场集中了苹果、亚马逊等大市值科技股。我们的创业板乃至a股也应该看到这个“变了新世界”而推出大科技股。
  目前,国内独角兽企业蓬勃发展,中国式创新正向世界展示其独特的实力。监管部门致力于新经济、新业态公司IPO的普惠性、适应性改革,将新batj留在A股市场,为独角兽公司打通IPO高速公路,无疑是对新时代最好的回应。我们不必只看到眼前的现象。相反,我们应该以积极的态度迎接这个变化的“新世界”,像沃伦·巴菲特一样,迎接即将在a股市场崛起的新经济“独角兽大军”。

  (作者为财经专栏作家)

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