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002487股_独角兽企业回A允许AB股和VIE:适格企业或不足50家(2018-03-31)


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  最后明确:独角兽回归a股,可以直接IPO或CDR。
  3月30日晚,国务院办公厅转发《中国证监会关于开展创新型企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见的通知》(以下简称《意见》),意味着“独角兽”已实质性破冰。

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  《意见》明确了独角兽汇A的行业要求,以及具体的市值、估值和收益标准。此外,对于A股上市条件也有具体的制度设计,如AB股(同股不同权)制度、vie结构(协议控制)等,这些都不能满足之前A股的上市条件。
  但按照上市公司2000亿元的市值标准,非上市公司估值200亿元,营收30亿元。符合标准的独角兽公司数量可能少于50家。

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  以下是要点总结:

  1、 基本标准
  基本要求:符合国家战略,掌握核心技术,市场认知度高;

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  (通俗解释:招聘条件相当于本科及以上学历)
  行业要求:具有相当规模的创新型企业属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件与集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。

  学历说明及所获专业证书及同等学历要求)

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  2、 具体标准
  境外上市的大型红筹企业市值不低于2000亿元;

  对未在境外上市的创新型企业(含红筹企业和境内注册企业),最近一年营业收入不低于30亿元,估值不低于200亿元;

  还是企业收入的快速增长,拥有自主研发、国际领先的技术,在行业竞争中处于比较优势。
  (通俗解释:前两项对市值、估值和收益的要求与大学英语六级成绩不低于425分,或在学校获得奖学金的要求相似。如果对后一项没有量化需求,大致相当于有一定的特长,如钢琴x级、篮球级等)

  但《若干意见》指出,试点企业的具体标准由中国证监会制定。
  (通俗解释:相当于中国证监会负责简历的遴选)

  (注:红筹企业是指注册地在境外,主要经营活动在中国境内的企业)
  3、 哪些公司符合上述标准?

  按照这一标准,符合条件的上市企业不足10家
  按照2000亿元人民币的市值标准,已经上市的中国概念股被排除在中国石油等国内上市公司之外。有这些:

  数据来源:雪球
  其中,中国移动、中国电信、中海油可能达不到行业标准,微博的市场价值仍然偏低。其他上市公司,如携程、新东方、58同城等,其市值与2000亿元相去甚远。

  除了腾讯(已经在上面列出的名单),包括梅图,香港上市公司有没有达到行业标准或市场价值门槛是不够的。
  未上市企业达标或不足40家

  根据莫尼塔3月19日公布的数据,在未上市企业中,估值达到200亿元门槛的企业如下:
  值得注意的是,目前上市公司均无营收数据,部分公司可能达不到相关行业的要求。因此,达到200亿元估值门槛的非上市公司不到40家。

  当然,《试点意见》中提到“或者营业收入增长快、自主研发、技术国际领先、在同行业竞争中具有比较优势”的具体企业是无法列举的。
  部分估值100亿元的企业:

  4、 具体步骤?三个步骤
  1.中国证监会成立科技创新产业化咨询委员会(以下简称咨询委员会),充分发挥相关行业权威人士、专家学者的作用,严格遴选试点企业。

  (通俗解释:相当于证监会找人做面试官)
  2.咨询委员会由相关行业权威专家、知名企业家、资深投资专家等组成,按照试点企业的标准,综合考虑商业模式、发展战略、研发投入、新产品产出、创新能力、技术壁垒等问题,初步判断企业的团队竞争力、行业地位、社会影响、行业发展趋势、企业成长性、预计市场价值等因素是否纳入试点范围。

  (通俗解释:相当于初步采访)
  3.在此基础上,中国证监会将对申请企业是否纳入试点范围进行审核,严格按照法律法规受理和审核试点企业的上市申请。

  (通俗解释:面试后有笔试)
  5、 上市有两种方式:CDR或IPO

  其中,对于红筹企业,可以在中国发行存托凭证;具备IPO条件的,可以申请IPO;
  对于在中国注册的试点企业,只能进行IPO。

  有关存托凭证的详细情况,请参阅世俊早前推出的“独角兽回归最优解决方案”?突然流行的CDR怎么了?让我们看看文章“七问七答”。
  6、 意见亮点:允许可变利益实体,允许AB股份

  允许实行Vie(协议控制)结构,《意见》指出,对实行协议控制结构的试点企业,中国证监会会同有关部门区分不同情况,依法审慎处理。
  允许AB拥有不同的权利;《意见》明确,如果在表决权(即AB股的不同权利)、协议控制结构或类似的特殊安排、相关信息,特别是风险和公司治理方面存在差异,在首次公开发行股票时,应在招股说明书等文件的显著位置予以充分披露。

  7、 论信息披露
  试点红筹企业原则上按照现行上市公司信息披露制度履行信息披露义务。

  8、 CDR将给A股市场带来什么影响?
  广发策略研究报告指出,参考2009年创业板正式开盘时中小板指数的短期表现,预计CDR的推出将在短期内增加市场对成长股的风险偏好,短期内对成长股有利。

  此外,在风险防范的背景下,预计CDR在监管控制下将在小范围内稳步推进,不必过分担心其对股市资金流动的影响。广发策略认为,以ADR为参照,CDR的流动性与普通a股不会有显著差异,CDR将成为a股的有机组成部分。

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