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002456轻仓_战略整合与市值管理促央企上市公司重组再激活(2018-04-11)

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  日前,中船集团人事变动再次激活了南北船舶一体化的市场预期。除了央企集团层面的重组,央企旗下上市公司的资产整合也在密集展开。据上海证券报记者了解,今年以来,已有近30家央企上市公司披露或停牌筹划重大资产重组。在产业布局上,主要集中在装备制造、通信、化工等结构调整重点领域。其中,中机集团(及合并后的恒天集团)、招商局集团、中国建材集团、中化集团、航天科技集团、兵器工业集团等央企资本运作较为活跃。
  今年,一轮系统的“市值管理”有望在央企上市公司推广。资产重组是本课题的意义所在。据记者了解,在年初国资委年会上部署“市值管理”后,中央企业正逐步推进市值管理方案的研究制定。本轮央企市值管理围绕“提升企业内在价值”的核心理念,以上市公司为平台整合优质资产,通过制度创新提升企业活力。目前,央企上市公司已经建立了将市值与高管收入挂钩的“市值激励”制度,强化了管理层的市值管理意识。

  “兼并央企”深化内部整合
  从近期央企资本运作来看,一个明显的特点是,新兼并的央企集团内部的资产整合和调整正在逐步推进。例如,2017年,恒天集团并入中国机械集团,中外运集团于2015年并入招商局集团。今年以来,中国机械集团和招商局集团先后对多家上市公司展开大规模资产整合。

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  4月初,国机集团下属的中化汽车和中工国际停牌,并计划资产注入。今年3月底,与恒天集团合并为中化集团的精卫纺织机械有限公司也启动了重大资产重组。通过收购中融信托,成为国机集团唯一的金融上市平台。这是两大央企集团合并后的大规模资本运作。其中,中化集团与中化集团的重组也是集团“提高资产证券化率”的长期计划的实施。

  据悉,“十三五”资产证券化率目标为80%。中化集团是中机集团汽车业务板块唯一的资本运营平台。公司拟收购公司大股东中国汽车工业工程有限公司(以下简称“中国汽车工程”)等资产。值得注意的是,国机新任董事长陈友权来自中国汽车工程兄弟公司。市场一直期待将“国机系列”三家未上市汽车企业注入国机。中工国际工程股份有限公司计划发行股份收购中国中原国际工程有限公司,后者是以中国国际工程设计研究院(原机械工业部设计研究院)为核心,与中国机械工业计算机应用技术联合重组而成开发公司和机械工业规划研究院。
  招商局集团对旗下资产的系列整合也在加快。沈迟婉A于一月底宣布,拟发行股份购买中国招商集团(香港)有限公司的部分股份,并可收购其他不相关第三方持有的相关资产。此次交易有利于进一步解决同业竞争问题,理顺招商集团下属港口资产结构关系。值得一提的是,招商局集团参与的东北港资源整合近期也取得了重要进展。3月20日,辽宁省国有资产监督管理委员会、大连市国有资产监督管理委员会、营口市国有资产监督管理委员会、辽宁东北亚港航发展有限公司。,公司与招商局集团就辽宁港资源整合签署了一系列合作条款确认协议。

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  在物流领域整合方面,中外运发展(2015年通过央企整合并入招商局集团)今年3月发布重组方案。控股股东中外运拟换股吸收合并中外运发展。交易完成后,中外运与中外运将实现海运、陆运、空运等物流资源的全面整合。中外运作为一家幸存的企业,将完成a+H资本运输平台的建设。
  此外,“两材”合并后的中国建材集团也在优化上市资产。开盛集团总经理彭寿在两会期间对上海证券报记者表示,中材集团与建材集团合并后,预计未来建材板块将成为中国建材集团的业务重点。去年,洛阳玻璃公布了重组方案,大股东凯盛集团计划注入光伏玻璃资产。此次重组已于今年3月获得中国证监会批准。另一家A股公司凯盛科技今年年初减持股东级别,由凯盛集团直接持有。彭寿透露,下一步,凯盛集团计划依托上市公司打造两个专业化平台,一个专注于展示玻璃,另一个专注于新能源。

  市场价值管理依赖于优质资产的整合

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  如果说产业整合和战略重组是延续多年的思路,那么,从2018年开始,“市值管理”将成为央企上市公司的新课题,其实现路径仍离不开重组。
  国务院国有资产监督管理委员会在年初中央企业和地方国有资产监督管理委员会负责人会议上提出:2018年,要坚持以提升内部价值为核心的市值管理理念,依托上市公司平台整合优质资产,盘活存量,特别关注亏损上市公司的专项治理,不断提高价值创造能力。

  据国资委统计,目前央企控股的境内上市公司290家,市值11.1万亿元,占国内a股市场总市值的20.66%。对亏损上市公司的专项治理取得了成效。2017年,亏损上市公司专项治理后,亏损弥补面超过70%。

  有分析人士认为,目前国有企业市值管理主要有两种方式:一是积极推进并购重组;二是稳步推进混合所有制改革,包括支持混合改革后的企业实现整体上市并开展试点职工持股项目。并购无疑有利于增强国有企业的领先优势,提高行业集中度;而混合所有制改革有利于提高国有企业经营绩效,两者都有利于国有企业去杠杆化。可以预计,今年将在两个方向上取得更大的进展。
  在资本市场的帮助下,混合改革后,企业往往将上市作为后续目标。2017年,内蒙古军机工业集团被列为内蒙古军工集团整体试点企业。

  上述分析师也认为:“在这一轮市值管理中,亏损公司盘活存量资产还是需要着力解决的问题。”
  近日,中国有色矿业集团股份有限公司(以下简称“有色金属集团”)东方钽业率先进行重组。公司于3月13日停业收购控股股东西北稀有金属材料研究院宁夏有限公司(以下简称“西迈”)100%股权。近年来,东方钽业面临着巨大的压力。公司2017年预计亏损2.4亿元至4亿元;此前,由于2014年和2015年连续亏损,2016年已成为*ST。据长期关注东方钽业的人士分析,东方钽业重组可能会拿出非主营业务资产,注入优质资产,提高企业盈利能力。

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  国有企业控股上市公司去年表现良好,杠杆率降低,市值管理多维度努力

  中央企业控股上市公司2017年业绩公布。数据显示,截至4月3日,共有171家央企控股上市公司披露了2017年年报,其中超过半数的公司归属于母公司的净利润实现了两位数的增长,而近半数公司的资产负债率也有不同程度的下降。业内人士指出,在央企“一利四率”的标准体系下,央企将降低杠杆率,市值管理将发挥多维合力。
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  肖亚庆近日表示,作为中央企业和国有企业,市场价值管理更多的是创造价值、实现价值。央企持有我国上市公司290家,市值11.1万亿元,占国内a股市场总市值的20.66%。央企63.7%的资产和60.8%的净资产在上市公司。因此,有必要加强上市公司的市值管理。
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  实施百亿债转股后不久,中船重工集团迅速迎来高层调整,“两船”(中船重工集团和中船重工集团)兼并重组有望再次大幅上升。有业内人士对上海证券报记者表示:“这一高层变动可能表明,两船合并正在加速。
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