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「002436兴森科技股票」央妈大方“示爱”(2018-04-20)

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  毫无防备的是,4月17日,一则《中华人民共和国减持公告》再次显示了这位母亲的“母爱”。
  央行大规模定向降准后,两天后,央行周四在公开市场进行了为期7天的1900亿元逆回购操作,1900亿元的净投放规模创近两个月来新高。

  存款准备金率刚刚下调,为何又开始大规模净投放?你真的很缺钱吗?
  杨妈大方“示爱”

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  4月17日,据央行网站消息,从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将利用存款准备金率下调释放的资金,按照“先借先还”的MLF顺序偿还央行中期贷款。

  虽然是部分下调存款准备金率,但下调1%相当于释放4000亿增量资金,力度还是比较大的。
  值得关注的是,继17日宣布下调存款准备金率后,中国央行又在公开市场上展开了大量投资。央行19日启动1900亿元逆回购操作,因当日无逆回购到期,当日实现净投放1900亿元。18日,央行投放资金1500亿元。

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图1央行公开市场净投放
(数据来源:东方财富精选数据)

  国债逆回购全面飙升

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  尽管高调“示爱”,但市场流动性压力依然较大,短期资金面依然偏紧。
  上周四,上海证券交易所1天期和2天期国债逆回购利率上涨超过70%,随后回落。

  图2上海证券交易所1天期国债逆回购利率分时图(4月19日)

  图3上海证券交易所2天期国债逆回购利率分时图(4月19日)
  三天期国债逆回购利率当日涨幅也超过60%。

  图4上海证券交易所3天期国债逆回购利率分时图(4月19日)
  周四,Shibor隔夜上涨5.4个基点至2.7330%,7天Shibor上涨26个基点至2.8840%,14天Shibor上涨3.4个基点至3.7820%。

  图5隔夜Shibor趋势
  (数据来源:东方财富精选数据)

  短期流动性为何偏紧?
  那么,短期资金为何如此饥渴?

  四月是税收的一个大月份。近几年来,4月份财政存款净增加额已超过5000亿元。据部分机构预测,月中旬个税最高缴税额有望达到万亿元水平。对短期流动性供求的影响不可低估。
  从以往经验来看,4月份的纳税高峰期出现在18日前后。本周可能是4月份财政收入对流动性影响最大的时期。

  富融基金表示,回顾过去5年,基金利率在二季度的某些时点有上升的趋势。通过对历年同期影响事件的分析,我们发现4月份资金价格变动主要集中在资金周转压力上,5月份资金价格相对稳定,6月份应重点关注季末因素。
  富融基金也指出,金融去杠杆化仍在路上。新《资产管理条例》的出台,进一步抑制了银行外包资金的增长。目前,预计新规的出台将严格限制银行资金流向非标资产,这将对政府融资和房地产基础设施项目开发产生一定影响。二季度实体经济流动性将继续趋紧,有望得到加强。此外,中美贸易摩擦也成为影响市场的变量。如果争端持续下去,可能会对经济增长产生不利影响,提高明年货币政策边际宽松的预期。但由于贸易争端的反复博弈和复杂多变的国际形势,短期内难以对政策走向形成共识预期,国内可能仍是主导因素。

  全球流动性进入紧缩周期
  独立经济学家徐扬告诉东方网财富网“现在是一个紧缩周期。美元3个月期LIBOR-OIS利差是判断市场美元紧张程度的最佳指标。这一指标表明,已经到了欧债危机的最高峰,说明全球美元流动性非常紧张。世界已经进入紧缩周期,所以中国的流动性也很紧张。”

  恒大集团首席经济学家任泽平认为,随着美联储加息、收缩资产负债表以及中国金融去杠杆化,全球流动性正在减少。随着金融宽松环境的消失,央行、商业银行尤其是影子银行体系创造的货币正在迅速消失。那些曾经在海滩上风光一时的虚假财富帝国纷纷垮台,庞氏融资的美丽谎言也一个个暴露出来。流动性退潮后,最贵、最稀缺的就是流动性:曾经神秘如宫殿的金融控股集团不断断臂求生,影子银行大面积收缩业务战线,商业银行急需资本补充,有远见的房地产开发商开始了降低价格,人们开始谨慎投资以囤积现金。没有钱曾经是取之不尽的声音消失了。
  国泰基金认为,从长远来看,“加息+减表+减税”的组合拳将逐渐显现其威力,而全球流动性收缩是一大趋势。这将有助于美债长短期利率同步上调,对美元形成一定支撑。同时,还可能对全球其他市场的利率和汇率产生明显的溢出效应,甚至导致部分新兴市场货币被动贬值。未来,可能会有更多的国家效仿加入减税(英、法、日相继减税)和利率(英、加、韩相继加息)的行列。全球流动性将进一步收紧,这可能对债券和股市估值产生深远影响。

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