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「002326股」海外资金何时入场布局?MSCI详解纳入A股热点问题(2018-05-15)


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  被动跟踪摩根士丹利资本国际新兴市场指数的外资预计将在摩根士丹利资本国际纳入A股当日一次性调整仓位。
  跟踪摩根士丹利资本国际指数的活跃基金经理将根据市场情况决定操作节奏。有的会提前安排,有的则会观望一段时间。

  目前,国际市场跟踪摩根士丹利资本国际指数的基金总额达到13.9万亿美元,其中15%至20%为被动基金,其余为主动基金。
  由于MSCI去年6月将a股纳入a股的公告基本准备就绪。过去一年做了什么?海外资金何时进入布局?a股本身发生了哪些变化?近日,摩根士丹利资本国际董事总经理、亚太研究部主任谢正军接受了上海证券报的专访,对这些问题进行了详细解释。

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  各方努力完善这一制度

  去年6月21日,摩根士丹利资本国际(MSCI)宣布,从2018年6月起,中国A股将按照5%的纳入系数分两步纳入MSCI新兴市场指数和MSCI acwi全球指数:第一步计划在2018年5月半年度指数审查期间实施;第二步将在2018年8月的季度指数审查期间实施。
  当时,摩根士丹利资本国际高级管理层在接受采访时,将最初融入a股的计划与a股与MSCI之间的初恋进行了比较。

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  “总的来说,这将是一个良好的开端。”谈到目前对“初恋”的期待,谢正军说。
  解认为,这是基于内地和香港监管机构在过去一年中的准入制度和其他方面的共同努力。

  他表示,自去年6月摩根士丹利资本国际(MSCI)宣布合并A股的计划以来,各方一直在努力准备。一方面,中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局等监管部门密切配合,进一步改善境外资金准入条件。

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  “这是去年以来的主要准备工作。这是A股首次进入MSCI指数。我们希望纳入后,特别是纳入生效当天,市场能够平稳交易,不会出现因配额不足而导致交易中断的情况。否则,可能会影响投资者对A股的信心,尤其是上海香港证券交易所和深圳香港证券交易所的制度。我们与监管部门有着密切的沟通,如何做到这一点,大家的共识非常高。”
  4月11日,在博鳌亚洲论坛上,中国人民银行行长Yi Gang宣布,从2018年5月1日起,上海香港证券交易所和深圳香港证券交易所的每日配额将翻一番。

  这打消了此前海外投资者的担忧。

  离岸人民币的流动性也是摩根士丹利资本国际(MSCI)过去一年讨论的主要问题之一。谢先生告诉记者,在A股被纳入新兴市场指数的那一天,预计许多投资者会通过上海香港证券交易所和深圳香港证券交易所投资A股,这对离岸人民币流动性有更高的要求。他透露,有鉴于此,金管局和中国人民银行将密切合作,确保离岸人民币的流动性能够满足海外投资者投资a股的需求。
  海外投资者已经提前安排好了

  将A股纳入摩根士丹利资本国际(MSCI)迫在眉睫。市场最关心的问题无疑是,有多少增量资金会流入A股,这些资金何时成立。
  根据目前各研究机构的预测,按照摩根士丹利资本国际去年6月公布的方案,以5%的纳入系数计算,可能会带来超过1000亿元的境外资本配置a股,也就是说,每一步实施都可能带来500多亿元的资金流入。

  不过,a股海外资本配置的时间表因海外投资者类型不同而有所不同。
  如果海外基金被动跟踪摩根士丹利资本国际新兴市场指数,“按照国际惯例,我们预计它们会在纳入日一次性调整仓位,因为被动基金更关心的是如何准确复制指数,以达到最小的跟踪误差。”谢国忠说。

  跟踪摩根士丹利资本国际指数的主动型基金经理会根据自己对市场状况、公司前景和股票估值的判断和看法,选择是否进行适当调整,这与被动型基金的运作有很大不同。
  (主动型基金)有的会提前安排,有的可能会观望一段时间。谢正俊指出,在去年纳入计划后,上海北部开设的香港证券交易所和深圳香港证券交易所的账户数量大幅增加。在过去的一年里,净流入量也大幅增加。“总体上可以看出,部分海外投资者已经开始提前布局。”

  据《上海证券报》统计,2017年6月以来,上海、香港、深圳、香港等地的境外资金净流入趋势保持不变,净流入规模进一步加大。今年以来,这一趋势更加明显。截至5月11日,今年以来北上资金累计净流入近969亿元,占去年资金净流入总量的近50%。
  据谢正军介绍,目前国际市场跟踪MSCI指数的基金总量已达13.9万亿美元,其中15%至20%为被动基金,其余为主动型基金。

  这对a股国际化有着深远的影响
  对于海外投资者来说,a股未来将成为其股票池或资产配置的主要板块之一。

  “这是非常积极的,这意味着a股受到海外投资者的肯定。”在评价A股进入MSCI的意义时,谢正军首先表示。
  他表示,近一年来,从MSCI新兴市场指数基础A股的走势来看,其股价走势日益凸显制度化现象,这在一定程度上也促使投资者更加关注基本面。

  在谢旭人看来,A股市场向海外市场开放,是为了提高A股市场的制度化水平,从而提高市场质量。“总体而言,a股纳入MSCI对a股国际化、进一步开放和完善市场投资者结构将起到积极作用。”
  如果“初恋”经历良好,何时才能“走得更远”,MSCI逐步提高a股在新兴市场指数中的比重需要什么条件?

  谢旭人表示,a股在新兴市场指数中的权重将根据a股市场的开放程度进行调整。随着A股市场的进一步开放,A股权重有望增加。
  “目前,我们正在进行前期整合,市场不需要过度投机。两步纳入工作完成后,我们将讨论整个纳入过程是否非常令人满意,还有哪些细节需要进一步调整。我们将在适当的时候正式宣布下一步计划。”谢国忠说。

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