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002288潮华科技_股市震荡加剧(2018-06-02)


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  2018年以来,受市场震荡影响,股票型基金规模略有下降,指数型基金规模逆势上升。
  根据申万宏源研究报告,截至一季度末,全市场497只指数基金资产规模合计4824.14亿元(不含ETF挂钩基金),较上季度末增加75.3亿元,环比增长1.59%。其中,赎回增加185.5亿元。

  根据基金业协会最新公布的数据,截至一季度末,混合型基金和股票型基金规模合计2.5万亿元,比2017年四季度末减少约0.2万亿元。
  基金的亏损是由于股本规模的下降。截至2018年一季度,受市场因素影响较大的普通股和偏股混合型基金平均业绩双双出现亏损,分别为-1.58%和-1.48%。

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  当股票型基金受挫时,指数基金能否迎来爆发式增长?

  指数基金迎来机遇
  在过去20年里,公共基金为投资者创造了可观的回报。截至2017年底,公募基金业累计分红1.71万亿元,但个人投资者普遍感觉没有赚到钱。

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  天虹基金副总经理周晓明表示:“指数基金遵循很多趋势,比如在线客户行为趋势和智能投资趋势。这些趋势需要简单、清晰和标准,这也是指数基金跟风的地方。正因为如此,它简单、清晰、易于识别。它是顾客所见所所得,尤其符合互联网的生态和方式。”
  一组美国指数基金的历史数据也可以说明上述趋势。

  之后,他们赎回了过去10年在美国股市净赎回的1万亿美元资金。美国市场指数基金的份额从1995年的3%增加到现在的35%。1975年至1995年是指数基金发展的初期阶段。近20年来,指数基金从0%增长到3%;1995年至2017年是指数基金的爆发期。在这20年里,指数基金的份额增长了10倍。

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  这一趋势也可能被a股复制。中金公司的研究报告指出,虽然共同基金的股票资产规模仍低于2007年的峰值,但被动管理资产规模已从不足5%上升到20%。
  “近20年来,指数投资有四大优势,帮助数万投资者实现投资目标。”先锋集团中国区总裁、先锋先导投资管理(上海)有限公司董事长林晓东总结道。

  他认为,指数基金的第一个优势是相对明确的可预测性。指数基金的回报很简单:市场收益减去管理费。“与其他主动管理产品,或许是另类管理产品相比,指数基金具有很大的可预测性。”

  二是指数管理基金管理费相对较低。第二个原因是,由于税率较高,交易成本较低,基金的交易成本较低。
  第三,林晓东表示,由于指数可以跟踪一个股票组合,投资者可以通过指数基金的投资,迅速进入广泛的市场和广泛的行业。当投资者没有投资能力对某一市场进行深入研究时,指数基金或ETF基金是获得市场敞口的最佳工具。

  第四,林晓东指出,在美国市场,由于其换手率和交易成本相对较低,可以带来整体税收优惠,最终受益于税收优惠,基金的长期回报率将更为有利。
  此外,业绩跟踪误差也是股票型基金产品的一大“软肋”。

  中金公司分析师耿帅军强调,国内公募产品跟踪误差较大,业绩基准约束力较低。其中,普通股基金和偏股混合型基金的平均跟踪误差在10%以上,略低于被动指数基金和增强型指数基金。其中,被动指数基金(分级)接近5%,被动指数基金(非分类)平均跟踪误差小于2%,
  周晓明甚至建议普通投资者:“有货币基金和指数基金就足够了。”然而,这种观点是基于客户的风险需求、对本金安全性的追求以及获得利益的期望。

  痛苦与优势并存
  4月2日,五部委联合下发《关于开展个人所得税递延型商业养老保险试点的通知》,正式启动个税递延型商业养老保险试点,标志着我国养老保障第三支柱改革已从理论研究走向政策实践。

  随着养老金第三支柱的兴起,长期投资和资产配置的概念逐渐流行起来。
  周晓明认为,随着fof的推出和养老市场的发展,不少私募基金已经开始配置指数基金。零售投资的制度化将是未来的趋势。在fof领域,指数基金将扮演非常重要的角色。

  “指数基金投资有一个很大的痛点,就是指数的波动。”周晓明说,“美国指数基金的发展,乃至美国公募基金的发展,都是建立在近20年来市场持续健康发展的基础之上的。我国指数基金复制市场,波动较大。我们有十多只指数基金已经运作了三年。它们的规模、转化率和余波是两个概念。这就是指数基金投资的现状。”
  周晓明认为,指数基金将面临良好的发展机遇。他指出,当前中国有很多积极因素,比如金融改革,比如经济增长方式的改革,包括一系列国家政治和社会的深刻变化,这是一个大背景。“在这样一个良好的社会背景下,再加上未来的制度化趋势,我们认为指数基金会正面临着良好的发展机遇。”

  不过,对于指数基金,市场上也有不少批评,指出指数基金给市场带来了很多负面影响。“比如指数基金降低发行价格、指数基金扰乱资本市场、被动投资者没有投票权、只能被动参与公司治理等。”林晓东指出。
  林晓东认为,被动投资率低正是指数基金的优势所在。“我们认为,高利率与超额收益之间存在负相关关系。”

  天虹基金首席经济学家、副总经理熊军指出,大量实践证明,指数投资在扣除管理费和交易成本后,优于主动投资的平均水平。他认为,如果一个指数被投资者广泛使用作为基准,被动投资者就是为了获得指数的收益,而所有主动投资者都是通过加权来获得指数的收益。在扣除管理费后,被动投资者更有优势。这种优势对于短期基金并不明显,但对于理财、养老等长期基金而言,意义重大。“如果一年的管理费中有50个基点(即基点,1bp=0.01%)和80个基点,20年或30年后的影响将非常大。”
  熊俊从资产配置的角度对指数基金进行了分析。他说,本质上,指数为投资组合构建了纪律和纪律。这种纪律和纪律也反映在整个资产的框架中。

  “指数构建投资组合也有很大的优势。它的构造逻辑和方法非常透明。关于各种市场驱动因素对投资组合影响的基础研究很多。可以预见,这对投资者来说是非常重要的,所有投资者都喜欢把钱给行为可预测的经理人。”
  新资产管理条例实施后,市场一个明显的特点就是风险明显。

  “过去我们出售资产时,通常会以预期回报率来确定产品。现在我们需要根据风险水平来识别产品,这是一种非常有效的资产配置手段。熊俊说,因为资产配置在某种程度上是风险偏好的具体体现,应该成为产品设计和销售的重点。
  熊俊指出,资产配置意义重大,因为资产配置最重要的不是哪种资产在哪个时点有偏差,而是在一个较长的投资过程中,围绕投资者的风险偏好和风险承受能力,得到风险水平下每种资产的收益。这个过程可以通过指数基金来实现。

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