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300017网通科技_上证50四连跌超跌小票崛起(2017-06-19)


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  上周,大盘股和中小企业的表现出现逆转。“美丽50”已不复存在,白马股集体回归市场。长期被压制的中小企业表现抢眼。一时间,市场风格是否会转换成为焦点。在不少私募基金投资者看来,目前中小企业应该只从超卖中反弹。从长期来看,目前谈市场风格转变为时尚早,未来一段时间内,白马股份仍将受到资金青睐。
  反弹,不是逆转

  尽管“美丽50强”个股上周大幅下挫,资金转向中小盘股和超低价股,但在民间投资者看来,大盘只是短期超卖反弹,而非长期风格转换。
  上海世诚投资有限公司董事总经理陈家林表示,新规减持、A股MSCI第四次突破等多重因素叠加,导致6月份白马股超额收益趋同,但仅此而已,并非市场风格的转换。“市场风格转换需要大量的成交量、持续时间和足够大的反弹,但目前还看不到。到年底,小盘股估值可能再次下调,风格转换可能有机会。他说。

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  明宇资产董事长王一聪也认为,在这一波中小企业反弹中,二级新股、估值与利润匹配的优质成长股、超卖主题股三个板块走强,但市场格局没有根本性变化。从长远来看,还没有到风格转变的阶段。中小企业的估值还没有跌到合适的位置,其估值状况已无法支撑一波行情的快速发展。

  据上海百麟山投资有限公司总经理高姗介绍,市场风格转变有三个触发点:一是中小企业新兴产业发展势头强劲;二是利率大幅回落;三是整体利润增速和收益率创业板净资产超过主板。“目前这三个条件都不具备,所以只能是超卖股的报复性反弹,而市场风格并未改变。”高雄说。
  同振投资总经理佟迅认为,2017年很难真正转投中小企业。中小企业反弹是短暂的、冲动的,很难持续,因为市场基本环境发生了变化。2013年至2015年上半年中小企业牛市是特定时期的产物。当时并购环境宽松,传统产业因为担心经济增速继续下滑而被无情抛弃。目前,监管部门正在严厉打击欺诈重组行为,新股上市价值不断压低借壳价值。同时,自去年四季度以来,市场对经济的担忧也在减少。“预计整个市场将延续之前的风格。具有核心竞争力和实际价值的股票将继续受到市场的追捧。”佟迅说。

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  白股仍受青睐
  在判断大盘是反弹而非反转后,受访的私募基金经理表示,在仓位配置上,他们还是比较看重白马股,认为白马股破发后会向上波动。

  5月底,陈嘉霖预测了白马股的调整趋势,在总仓位不变的情况下进行了小幅仓位调整:减持白马股,增加成长股,但其仓位的关键作用是价值股。

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  陈家林表示,从长远来看,新政将引导社会投资回归价值投资。从增量资金的角度来看,今年更倾向于募集资金的基金经理多为价值投资风格,新募基金的大致比例是配置蓝筹股。同时,保险资金、企业年金等增量资金的配置方向多为白马股。如果白马股继续下跌,可能有资金入市。
  高山还判断,白马股在短暂休整后将冲顶,但部分业绩不匹配的个股将下跌。在他看来,白马股价长期上涨在所难免,但消费升级是一个长期命题。蓝筹股是一种长期现象,但目前来看,短期变现太快。

  “我们现在配置比较均衡,既有白马股,也有一些超卖成长股的配置。现在我们已经度过了市场的底部,我们正在经历熊市的最后阶段。高山说,牛市已经不远了。

  王一聪对蓝筹股也比较有信心。他判断,超卖的中小企业反弹后会下跌,这可能需要一个相对较长的磨底过程。如果整体经济和外部环境没有黑天鹅事件,蓝筹股将震荡上行。王一聪也强调,蓝筹股的分化是不可避免的。
  佟迅表示,白马股份未来成长性可能放缓,内部分化,且波动性加大将考验投资者对个股的选择能力和价值判断能力。佟迅表示,未来我们将继续关注两类公司:一是大消费;二是估值可接受的成长股;二是食品饮料(特别是白酒)、家电、汽车、医药、轻工、零售、消费电子、互联网等领域的龙头企业;具有真正核心竞争力的企业;预期未来几年业绩持续快速增长的企业。

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