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「300015爱尔眼科股票」上会家数猛增(2017-06-20)


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  在市场密切关注每周IPO发行人数量的同时,另一组“重要数据”也在悄然发生变化。据《上海证券报》统计,6月以来,重组(发行股份购买资产)案件已达12起。上周会议通过了4家企业的重组审核,本周将有5家企业申请重组。按此计算,6月份(最后一周尚未统计)参与重组的人数是今年前5个月平均参与人数的近两倍。可见,并购市场正在逐步升温,符合产业政策、有利于公司发展的并购案例有望继续增加。
  相比之下,中国证监会主席刘士余在17日召开的中国证券业协会会员大会上表示,证券公司不仅要注重承销保荐机构,更要在并购重组、盘活股票等方面做文章,为国企国资改革,产能过剩化解,僵尸企业市场清理,创新催化。

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  上市公司作为对监管环境最为敏感的群体,早就被新闻所吸引,一些标杆性的并购案例层出不穷。就在上周,还有换股并购、大规模跨境并购的计划。早些时候,也有“走出江湖”的借壳上市案例。此外,那些试图用“分裂法”逃避后门的人也被曝光。
  针对这一现象,国内一位知名并购人士指出:“前期的低迷是对并购乱象的矫正,经过这一阶段,真正有利于产业发展的并购将成为市场主流。当那些吹嘘估值、寻求套利的资本参与者被解职后,并购重组将逐步恢复正常,市场将更加理性。”

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  重量级案件设立“新标杆”

  6月15日,华北高速公告称,招商高速公路(招商集团高速公路资产)计划实施换股合并,实现整体上市。公告显示,招商高速拟发行A股股票,与华北高速公路股东换股,换股比例为1: 0.6956.华北高速公路将被摘牌注销,CMH将成为合并方和存续公司。
  同日,沙钢提出并购方案,收购价格高达258亿元。根据重组方案,沙钢计划以258亿元收购苏州庆丰和得力迅达的全部股权。此次收购的核心目标资产是苏州青峰旗下的全球知名数据中心运营商GS公司。在本次并购中,大量资本方参与其中,并嵌入了复杂的桥梁收购设计。未来能否顺利度过,引起了市场的高度关注。

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  与沙钢相比,量子高新的重组计划更像是在探索监管边界。6月13日,创业板公司量子高新披露了重组方案。公司计划以16.22元/股的价格向瑞云投资、瑞兆投资发行1亿股,并以约23.8亿元的价格支付7.48亿元现金购买智慧化工100%股权,募集资金不超过6.65亿元。上市公司实际控制人之一曾宪静持有瑞芝华4.5%的股份。
  从总资产、净资产、营业收入等指标来看,智慧化工对应的金额是上市公司成交量的3倍多。根据标的资产总量,已经触发了“借壳上市”的大门。但在测算本次重组相关指标时,对量子科技(去年3月成为主要上市公司)实际控制人曾宪景所持标的资产的股权比例单独计算,计量范围缩小至目标资产的4.5%。因此,公司认为此次重组不构成借壳上市。

  鉴于重组新规出台、审计从严后,这种避免借壳并购的“分拆法”案例将不再出现(均被否决)。这一次,量子科技确实在探索证券交易所行业重组监管的方向。

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  当然,也有人宣布走后门。例如,本月初,SMC计划向St云维借壳,这是7个月来的首次借壳计划。
  此外,停牌筹划重组的上市公司也有所增加。近两周来,广汇物流、同济科技、*ST华菱、白云电气、合美集团、江南嘉捷、旭光股份、工大高新、三生股份等公司因筹划重组或重大事项停牌。

  追求高质量的目标

  “不放弃重组,随时准备。”一家因重组新规而并购计划失败的上市公司高管表示:“监管部门并不是一举扼杀并购,但高质量的标的还是可以获批的。”
  据记者了解,很多上市公司重组失败。其中,有“曲线前进”,即通过股权转让完成控制权的交付,然后规划下一步。

  对比IPO和重组,一位知名并购人士接受记者采访:“美国资本市场每年大约有一两百个IPO案例,包括中国、加拿大和其他外国企业的IPO。IPO与并购的比例约为1:4。如果将IPO融资规模与并购交易额进行比较,其比例为1:9。”
  “IPO的意义不在于上市公司数量和单笔融资金额。上市公司的直接融资主要是通过上市后发行债券、股权匹配并购或混合融资等方式获得的。”该人士说。“并购市场是连接一级市场和二级市场的纽带,也是保持资本市场新陈代谢的重要途径之一。未来,模式重组和闪变重组将无处可逃。相反,它将是真正高质量目标的注入。他说。

  从最近的基准案例中也可以看出这一点。例如,沙钢并购的核心标的GS公司2015年和2016年净利润分别为4.29亿英镑和4.03亿英镑;在华北高速公路“换股并购”方案中,招商高速公路总资产为553.64亿元人民币,2016年营业收入50.53亿元,净利润29.39亿元,与2016年总资产59.4亿元、营业收入10.21亿元、净利润3亿元相比,其经营规模、盈利能力远不如投资高速公路。此前,拟借壳St云维的深圳装饰集团的盈利能力也相对可观。2016年,深圳装饰集团营业总收入42.93亿元,净利润2.36亿元。
  对于目标的选择,前述并购人士表示:“目前,我们首选的方向是海外先进制造业。通过并购,我们引进国外先进技术、管理理念和渠道;其次,代表软实力的文化产业具有成熟的知识产权、核心内容和稳定的现金流;第三,是具有一定市场份额(健康)企业的大医药产业。”

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  会议次数增多+典型案例频发6月A股并购重组审核

  今年6月,并购重组委似乎忙得不可开交。据《上海证券报》统计,6月第一周,共有6起并购案,本周有4家公司在等待审批。半个月的审计数量已经超过了前一个月的审计数量,数量变化的趋势突然出现。
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  “今年是国企改革实施年,并购重组是国企改革的重点内容之一。因此,从深化改革的角度看,今年央企兼并重组有望提速。”中国企业联合会研究员刘兴国对《证券日报》记者表示。
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  随着重组新规的出台,今年以来并购市场热度大幅下降。Wind资讯数据显示,根据公告日统计,今年1-6月共发生并购交易2223宗,总成交金额9267.67亿元,较去年同期减少70.34%。
  【市场调研与判断】

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