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【270004基金】“闪崩”群像:多重风险导致持仓者斩仓离场(2017-07-19)


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  多年后,当A股市场的投资者回忆起2017年炎热干燥的夏季,除了向上的“美丽50”之外,可能还会出现“闪电崩盘”的场景,几乎没有迹象。
  据上交所信息统计,自6月初以来,130多家A股公司股价经历了“闪电崩盘”(即股价区间跌幅超过30%,跌停次数不少于1家)。相当一部分公司股价下跌的明显直接原因找不到。在此之前,这种现象很少见。

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  有市场人士表示,“闪电崩盘”频发,其实是市场风险偏好和流动性减少的反映。当持股人发现其个股的业绩和重组不符合预期,或公司存在资金、减持等潜在风险时,往往仓促减仓,离场时不注意成本,就会产生“踩踏”效应,从而导致股票价格的暴跌关联公司股价持续下跌。
  示例1:绩效未达到预期

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  二季度以来,半年报业绩日益成为市场检验上市公司的“试金石”。一方面,以“美丽50强”为代表的白马股份上涨喜人;另一方面,一旦预期业绩被“造假”,该股将被资金抛弃。数据显示,预计6月上半月业绩同比下降超过100%的14家上市公司中,超过六成的公司股价较6月初下跌30%以上。

  以宁夏某公司为例,其在一季报中披露,预计上半年实现净利润915.04万元至943.64万元,同比增长1500%至1550%。令市场意外的是,7月13日晚间,公司宣布调低上述业绩预告。预计本期亏损4270万-4295万元,下降7610.05%至7566.34%。
  受此影响,公司股价14日(周五)开盘即被巨量卖出封在跌停板上。17日,大盘继续下跌,18日,大盘再次以跌停开盘。在接近午盘的交易中,它凭借一波快速上涨避免了连续三次下跌。

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  广西一家上市公司的“闪电崩盘”是一种提前的“反应”。7月14日晚间,公司发布上半年业绩预告,预计亏损2250万元至1850万元,同比下降447.83%至386%。下午两点左右,公司股价突然暴跌,以跌停收盘。在17日,这是一个字的限制。18日,由于重大事项未公开披露,公司开始停牌。对于业绩下滑,公司表示,所持金融资产因公允价值变动造成损失约1375万元,计入当期损益。
  事实上,市场对达不到预期的容忍度正在下降。例如,上海一家本土企业7月13日晚披露了上半年业绩预告。预计本期归属于上市公司股东的净利润为3.51亿元-4.69亿元,较去年同期减少40%-20%。此后,公司股价大幅下跌,累计跌幅达16.88%。

  样本二:市场谣言干扰

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  与此同时,市场对一些“坏传闻”的反应也越来越激烈,“听风就是雨”也屡见不鲜。
  例如,由于市场人士的质疑,7月11日和14日,环保领域的一家“双子座”公司股价大幅下跌。从17日开始,两家公司同时宣布停牌,称已收到同一控股股东的通知,拟筹划涉及公司的重大事项。

  从业绩来看,两家公司一直被视为环保行业的龙头企业。根据近期披露的上半年业绩预告,预计其中一家公司实现净利润1.85亿元-2.1亿元,同比增长83.53%至108.33%;另一家公司预计实现净利润4亿元-4.2亿元,同比增长57%至65%。

  纵观上述两家公司的龙虎榜,不难发现,机构席位11日和14日出现在卖方席位11次,买方席位出现3次。
  类似的情况近年来并不少见。6月22日,由于邮件截图,北京一家上市公司股价突然下跌,而上海一家公司则因市场传言在6月22日和7月6日大幅下跌。

  江苏昆山一家上市公司6月21日至23日连续下跌,距上市不到一年。7月6日和17日,公司分别发布了对创投股东和部分董事、监事和高管的减持方案,这在一定程度上“坐”了此前市场的担忧。
  样本三:重组失败

  当一度炒作的重组公司面临市场风险和监管政策时,复牌成为“闪电崩盘”的重要原因,而在广西桂林注册的公司就是一个典型。停牌4个月后,公司于7月9日晚宣布,将发行股票并支付现金购买这两项资产的100%股权,而不是购买一项资产51%和另一项资产40%的股权。复牌后,公司股价连续4日跌停。
  对于重组的变化,有投资者直接询问,资产重组的调整是否意味着公司经营出了问题?在投资者吹风会上,公司表示,由于筹建期影视文化产业市场环境和监管政策环境发生较大变化,预计原交易方案难以通过审批,无法最大限度满足上市公司的需求范围。在这种情况下,本次并购并非失败,而是公司自愿终止重大资产重组,并变更计划,以现金方式收购目标公司部分股权。

  另一个例子是山东的一家公司,最近几年一次又一次的重组失败。公司于5月18日晚间宣布终止重组后,自5月22日复牌以来,公司股价已连续录得4次跌停。事实上,早在去年9月8日,该公司就曾披露,前天晚上,公司拟收购一家出口型跨境电子商务企业,但由于未能与参与方就核心条款达成一致而终止收购,因此,公司股价整天在跌停线上徘徊。
  山东公司在停牌5个月后再次终止重组。一些投资者问公司对下一步的并购重组有何看法。公司表示,对未来跨境电商国际贸易前景仍持乐观态度,未来将继续积极寻求跨境电商领域的合作机会,寻求更适合的并购方式和机会。

  样本四:信托计划扎堆
  纵观“闪电崩盘”个股的详细信息,有一个因素与业绩和市场无关。也就是说,很多公司在股东名单中都有多个信托和资产管理计划,而一些公司在这方面的持股比例仍然相对集中。

  这是广东省一家上市公司的案例。其股价在6月21日下跌4.69%,随后在22日和23日跌停,导致公司股价从10元区间跌至7元区间。
  一季报显示,公司前十大流通股东中,有8家为信托及资产管理计划。其中,瑞益资产山东信托恒盈19号集合资金信托计划、万家赢赢山东信托恒盈18号集合资金信托计划、鹏华资产山东信托恒盈23号单一基金信托持有总股本的10.1%,陕鼓控股15号证券投资及合资信托计划和陕鼓控股11号证券投资集合资金信托计划持有公司3.15%的股份。

  近期,股价连续下跌的广东一家服装企业,也有大量资产管理股东。截至2017年一季度末,股东名单中有两组名称相似的机构股东。其中,陕投信信融69号证券投资集合资金信托计划、陕国投信信融60号证券投资集合资金信托计划持有公司5.36%的股权,华宝信托-华宝丰金109号单一基金信托和华宝信托-华宝丰金60号单一基金信托持有本公司1.55%的股权。
  据《上海证券报》统计,6月以来“闪现”的100多只股票中,约有20%的公司将信托计划和资产管理计划堆积在股东名单上,其中一些公司还出现了类似名称的信托和资产管理计划。

  样本五:股东质押的隐患
  在分析人士看来,如果存在明显或隐藏的负面因素,关联公司股价大幅下挫是正常现象。其中,相关重要股东的股权质押风险需要特别关注。

  例如,股价提前“反映”业绩下滑的广西公司18日晚间公告称,控股股东质押公司股份5.13亿股,占总股本的97.64%。其中,质押给首创置业2655万股,收盘价11.03元;质押给长安信托的14.21万股,收盘价11.09元。截至7月17日,两项承诺均已达到收尾线。公司表示,控股股东正积极采取措施降低股权质押融资风险,如增加保证金或增加抵押品。
  5月底复牌后,遭遇三次跌停的广东某陶瓷生产企业也出现了类似情况。本次重大资产重组终止后,公司股价持续下跌,并于5月31日、6月1日、2日止跌,股价从长期以来的50元至30元区间直接下跌。受此影响,公司控股股东与浙商证券签订股票质押回购业务需要补充质押。因此,控股股东将公司170万股股份质押,作为之前质押的补充。

  但数据显示,6月以来出现“闪电崩盘”的130多家公司中,控股股东股权质押比例整体不高,仅有9家公司质押比例超过40%。
  【相关报道】

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  【市场观点】
  分析师:谨防股价“闪电崩盘”

  目前,预计今年上市的7家公司上半年将出现亏损。在股市“闪电崩盘”的背景下,投资者应该对业绩发生变化的上市公司提高警惕。
  个股“闪电崩盘”也是一种投资者教育

  这似乎是为了应对香港股市的暴跌。近日,A股投资者再次看到了闪电崩盘的威力。很多股票本来很好,但几分钟之内就下跌了!这种趋势很难预测,即使想退出,也为时已晚,投资老手难免会遭受挫折。唯一的解决办法就是:少买你不懂的股票,少买那些玩概念的股票。
  [案例回放]

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