你的位置:股市新闻网 > 财经日历 > 【270004基金】A股已经在国际化进程中(2017-07-20)

【270004基金】A股已经在国际化进程中(2017-07-20)


270004基金——000979股吧

  核心结论:1.从市值看,39%的中国企业在海外上市,外资股占a股的比例仅为3.4%,远低于日本、台湾、韩国的30%、26%和16%。卢孔通和A股进入摩尔多瓦,推动了A股国际化进程。② 台湾和韩国股市的历史表明,外资持股比例的上升缩小了指数的振幅,降低了整体市场估值。机构投资者和外资在a股的比重在过去一年多的时间里有所上升,这也体现了这一特点。③ 当外资在台湾、韩国加速发展时,大盘蓝筹股风格更占优势。2016年下半年以来,由于利润比较趋势和投资者结构的变化,a股价值与成长风格的差距不断拉大。国际化加强了这一趋势。

270004基金
  借鉴台湾与韩国:外资改变估值体系与波动性

  A股国际化系列1  
  2016年下半年以来,金融市场开放步伐再次加快。2016年8月,证监会宣布取消内地与香港证券交易所的配额限额,2016年12月正式推出深圳香港证券交易所,六月将A股纳入摩根士丹利资本交易所,七月正式启动“债券链接”;而香港RQFII线的扩张至人民币5000亿元等,一系列措施反映出A股国际化趋势正在加速。本文以台湾和韩国的市场开放经验为重点,分析了国际化趋势给资本市场带来的新变化。

270004基金——国家安全概念股

  1.A股已经进入国际化进程

  A股已经进入国际化进程。按市值计算,39%的中国企业在海外上市。A股是全球第二大资本市场,占全球市值的12.5%和全球换手率的25%,仅次于美国的38%和46%。大量的中国企业已经在香港股票市场和美国股票市场上市。在定量分配结构方面,A股、香港股票和美国股票分别占74%、22%和4%。但从市值分布结构来看,A股、香港股和美国股票分别占61%、29%和10%。中国股票在香港股票和美国股票中所占的比例占所有中资证券市场价值的39%。许多中国企业已在海外上市。2015年11月,摩根士丹利资本国际将部分在美国上市的中国概念股纳入摩根士丹利资本国际全球基准指数,包括阿里巴巴、百度、京东、腾讯等,从这些角度看,中国资本市场正处于国际化的过程中。
  卢孔通和A股进入摩尔多瓦,推动了A股国际化进程。从2016年8月起,我们可以看到一系列政策和措施来加速A股国际化:2016年8月16日,中国证监会宣布取消上海香港证券交易所和深圳香港证券交易所的总限额,2016年12月5日,深圳香港证券交易所挂牌。正式启动;在2017年2月召开的全国证券期货监管工作会议上,“开创资本市场开放新格局”成为全年9项具体任务之一;2016年6月8日,中国证监会宣布取消上海红总额度限额日本证券监督管理委员会副主席、港股证券交易所和深圳香港证券交易所副总经理姜洋再次表示:“我们将进一步完善QFII和RQFII制度,逐步放宽市场准入,扩大投资范围,鼓励从事长期投资的机构投资者参与。中国市场的发展;在不久的将来,A股将纳入摩根士丹利资本国际(MSCI),债券链将被通车,香港RQFII配额将从2700亿元扩大到5000亿元,开放进程正在加速。不过,从目前a股的情况来看,外资占比仍然比较低。截至2017年年中第一季度,根据安保公布的数据,目前QFI/RQFII在A股中的持有量约为4653亿元,来自上海香港证券交易所和深圳香港股票的资金净流入为人民币2469亿元。那么,外资股占a股总市值的比例仅为1.2%,自由流通市值仅为3.4%,而在日本(2016年)、台湾地区(2016年)和韩国(2013年)的外资股占a股总市值的比例相对较低。参照台湾、韩国资本市场开放的历史经验,外资进入将改善市场投资者结构,加快资本市场成熟,与国际接轨。未来,A股继续对外开放将是大势所趋。

270004基金——冠豪高新股票

  
  

  2.借鉴台湾、韩国:外资将影响市场估值和波动性

270004基金——600202

  在台湾股市国际化阶段,市场估值中心由32倍降至16倍,指数振幅由57%降至30%。台湾于1991年首次推出QFII政策,允许外国直接投资台湾证券。1991年至2000年,台湾逐步放宽对外商投资的各项限制,包括逐步开放外商投资总额、开放个人投资额度、持股比例、限制汇入出境、开放投资范围和身份等。2000年12月底,台湾全面取消外资持股比例上限后,外资股在台湾市场的比重大幅上升,由2001年的8.8%上升至2007年的25%。在对外国投资者开放台湾市场的过程中,投资者结构明显改善。1995年,个人投资者的营业额占92%,而机构和外国投资者只占7%和1%。但到2007年,个人换手率下降到63%,机构投资者和外国投资者的比例上升到16%和21%。八九十年代,台湾市场以散户为主,投机气氛浓厚。2000年以后,随着外资和机构投资者比例的提高,市场投资方式更加理性,市场整体更加稳定。90年代以来,外资和机构在台湾股市的比重很低,股市波动很大。台湾加权指数年平均振幅约57%,整体市盈率(TTM)在15倍至40倍之间波动较大。2003年以后,外国投资者和机构投资者都占到了市场交易额的10%以上。之后,台湾股市的波动性明显降低。2003年以来,台湾加权指数的年平均波幅已降至30%,整体市盈率(TTM)维持在10-20倍的窄幅区间。
  在韩国股市国际化阶段,市场估值中心由23倍下降到13倍,指数振幅由50%下降到35%。自1992年起,韩国调整了外商投资比例上限,并于2000年全面取消了这一上限。1992年1月,韩国股指以20%的权重首次纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数,随后经历了三次调整。直到1998年9月,韩国股指用了6年时间才完全纳入MSCI。1992年至2005年,外资迅速进入韩国资本市场。韩国的外资比例从4%上升到23%,个人投资者的比例从65%下降到55%,机构投资者的比例从33%下降到16%,外资比例从2%上升到27%,波动幅度在10到40倍之间。2002年以后,韩国的外资持股比例和海外市场营业额均超过10%。韩国股市的稳定性显著增强。韩国加权指数年平均振幅下降至35%左右。指数整体市盈率(TTM)在8倍至20倍之间小幅波动,市场稳定性明显改善。

  近一年多来,a股振幅和估值的下降,是由于机构投资者和外资比例的增加。与A股市场和台湾、韩国市场投资者交易结构相比,截至2016年,A股散户交易量占比87%,远高于台湾56%和韩国46%。国内机构投资者占营业额的10.5%,也低于台湾的17%和韩国的19%。此外,台湾和韩国的外资周转率分别达到26%和32%,而国内外资本周转率仍然很低。从台湾、韩国对外开放的历史经验来看,外资比例不断提高有助于改善市场投资者结构,从而使市场投资方式更加理性,市场更加稳定。a股的振幅和估值水平表明市场一直处于不断发展和完善的过程中。1991年至1999年,上证综指波动剧烈,年平均振幅在80%左右。上证综指的市盈率(TTM)水平始终在40倍左右。2000年以来,上证综指年平均振幅在50%左右,上证综指估值水平逐步下降至14倍左右。在过去一年左右的时间里,上证综指已跌至25%,估值一直维持在14倍左右。市场稳定性有所改善,投资风格偏向大盘蓝筹股。原因是散户投资者比重下降,而机构投资者和外国投资者的比例在上升。a股国际化进程的加快将强化这一趋势。

  
  

  
  

  
  3.外资对市场风格的影响

  在韩国资本市场的开放阶段,风格趋于大盘蓝筹。在1997-2005年期间,外资股在韩国的比例从9%上升到23%。如果用kospi200指数代表韩国大盘蓝筹股,用KOSDAQ指数代表韩国中小企业,kospi200指数/Kospi指数的相对溢价由1上升到1.2,而KOSDAQ指数/Kospi指数的相对溢价率由1下降到0.3,这表明,在外资股比例不断提高的过程中,大蓝筹股和行业龙头企业的参与总是好的。外资进入韩国资本市场后,三星电子等半导体板块和蓝筹股成为外资关注的热点。三星相对韩国综合指数的相对溢价率从1.2倍持续上升至20倍。
  在台湾市场国际化阶段,大盘蓝筹股领涨,外国投资者更愿意成为电子金融业的领头羊。从台湾的经验来看,2003-2008年期间,外资在台持股比例由11%上升至25.8%,外资周转比例由13.8%上升至30%左右。在此期间,代表大盘蓝筹股的台湾50指数溢价率超过1,台湾50指数表现相对较好。2008年10月至2010年6月,受金融危机影响,台湾股市外资交易比重下降,台湾50指数/台湾加权指数相对溢价率也有所下降。从行业和个股来看,外资进入台湾后更青睐金融和电子产业。自90年代初外资逐步进入台湾市场以来,鸿海、台积电等台湾电子工业龙头企业的溢价率不断提高。2007年,台湾五大电子企业鸿海、华硕、光大、宏碁和仁宝(被称为“E-5兄弟”)分别持有58.59%、35.14%、20.23%、50.5%和61.6%。中信金融控股、兆丰金融控股、新光金融控股、富华金融控股、国泰金融控股、富邦金融控股等台湾金融企业的持股比例也超过30%

  16年下半年,a股价值与成长风格的差距不断拉大,这是由于盈利趋势和投资者结构的变化。台湾和韩国的历史经验表明,在资本市场外资比重提高阶段,价值股和大盘蓝筹股的表现较好。我们之前的报告《盈利趋势决定风格-20170625》分析指出,市场风格主要取决于利润增长趋势和投资者结构。资本市场国际化主要影响投资者结构。在台湾、韩国市场国际化阶段,零售交易比重下降,机构和外资交易比重上升,市场投资风格更加理性。在过去的17年里,蓝筹股持续飙升。A股美丽50指数已经走出独立市场,上证50指数和中国证券100指数已经走出牛市。投资者结构的变化也是一个重要原因。初步报告“谁在买漂亮的50span款式”=“余量:0px;填充:0px;最大-宽度:100%;字体系列:斜体gb2312;方框-尺寸:边框!重要;单词-换行:换行符=! 重要;“-20170629”分析,从配置资金的角度来看,收购A股美的50来自公募和北上港陆资本对接。统计显示,近17年来,鲁港通北上资本买入的前20只股票主要是以海康威视、美的集团、格力电器、中国平安为代表的国内蓝筹股。在A股国际化进程加快的背景下,将吸引更多外资配置A股。QFII在17q1重仓的比例显示,QFII在a股中偏好银行、食品饮料、家电、电子元器件等行业。在A股国际化进程加快的背景下,估值与业绩匹配的蓝筹股将受益更多。
  

  
  

  

以上是由奥德菲网为您整理编辑【270004基金】A股已经在国际化进程中的全部内容,旨在促进信息交流。同时,为您提供000979股吧、冠豪高新股票、国家安全概念股、600202等文章资讯。

声明:本文观点与本站立场无关,不承担任何责任。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体,版权归属于原作者,不保证该信息的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等,如无意侵犯媒体或个人知识产权,请来电或致函告之,本站将在第一时间处理。未经证实的信息仅供参考,不做任何投资和交易根据,据此操作风险自担。本站拥有对此声明的最终解释权。

转载请注明:股市新闻网 » 【270004基金】A股已经在国际化进程中(2017-07-20)

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

金融资讯近期文章

随机推荐

热门标签