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240010基金净值_MSCI:所有被纳入指数的A股公司将接受评测(2017-07-26)


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  摩根士丹利资本国际ESG全球研究部负责人:所有纳入摩根士丹利资本国际指数的A股公司都将接受ESG的评估
  明年6月,a股将正式纳入MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数。根据之前的评级,所有上市公司都将被纳入摩根士丹利资本集团指数。这意味着,将纳入摩根士丹利资本国际指数(MSCI index)的200多家A股公司将迎来更多国际投资者“评价”新兴领域ESG。

  2017年3月24日,香港上市公司惠山乳业股价暴跌85%,市值300亿港元。回首过去,2016年12月,国际知名做空机构浑水研究所连续发布两份报告,警告公司存在利润欺诈,并宣布做空。因为前途无量和看跌的决心,经过这场战役,浑水闻名。
  然而,很多人不明白的是,早在2016年9月,由于担心惠山乳业激进的会计业绩和公司治理风险,摩根士丹利资本国际ESG研究部就将公司评级从BB下调至B,这不是一个例子。无论是大众汽车尾气造假事件还是富国银行丑闻,ESG部门都起到了预警作用,或降低了评级,或从公司的ESG指数中除名。

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  摩根士丹利资本国际ESG全球主管兼研究部执行董事李琳达(Linda eling Lee)近日在北京接受了上海证券报记者的专访。她指出,上述案例证实了将ESG(环境、社会和公司治理)因素纳入投资战略的重要性。机构可以避免或消除投资组合中存在高风险、瞬间崩盘或“黑天鹅”风险的公司,从而获得更好的风险调整后收益。

  明年6月,a股将正式纳入MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数。根据之前对客户的承诺,摩根士丹利资本国际将对摩根士丹利资本国际指数所包括的所有上市公司进行ESG研究和评级。据琳达透露,她的团队近期将覆盖所有纳入指数的A股上市公司。这意味着,将纳入摩根士丹利资本国际指数(MSCI index)的200多家A股公司将迎来更多国际投资者“评价”新兴领域ESG。
  惠山乳业和富国银行的“预警”

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  2016年9月,通过对惠山乳业会计和公司治理的评估,摩根士丹利资本国际ESG研究部果断将公司ESG评级从BB下调至B,“我们担心其激进的会计业绩和治理风险。与同行相比,惠山乳业的资产周转率、杠杆率和费用确认率更为极端。”琳达指出。
  研究部的研究表明,惠山乳业的许多会计指标都处于行业极值,代表着激进的会计行为和风险。在导致公司得分较低的各项会计指标中,存货/销售成本、预付费用/营业费用、资产周转率杠杆率等指标自数据覆盖开始就进行了预警,杠杆率从2015年3月的0.59上升到2016年9月的1.24。

  会计风险可能指向更广泛的长期治理风险。以上研究表明,与国内大多数同行相比,惠山乳业在公司治理方面存在较多问题,如关联方交易多、没有完全独立的审计委员会、缺乏独立董事会等。

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  除上述风险外,惠山乳业其他ESG的表现也令人担忧。比如,在水风险方面,惠山乳业面临的缺水和水污染风险远高于同行。其83%的工作场所位于严重缺水地区,更容易受到缺水和严重干旱的困扰。
  据琳达说,这不是一个恰当的例子。不仅是在新兴市场,在发达市场也是如此。

  由于2008年金融危机中受次级抵押贷款影响较小,富国银行一直被称为零售银行业的“好孩子”,巴菲特是该行的忠实持有人。几年前,中国掀起了向富国银行学习的热潮。

  “但我们的数据跟踪显示,与同等规模的银行相比,该行的客户投诉和诉讼更多。”琳达说:“事实上,美国的每一家公司都会面临投诉和法律诉讼,这是我们习惯的,但当我们将富国银行与同行业的其他银行进行比较时,我们发现他的投诉和诉讼要高得多,反映了公司的内部问题。”
  2015年11月,摩根士丹利资本国际ESG research在其评级报告中指出,就每十亿美元资产收到的客户投诉数量而言,富国银行在所有美国银行中表现最差。此外,该行受理的投诉数量逐年增加,严重程度不断加深,其中包括该行的一些重点产品,如汽车次级贷款、学生贷款等。

  截至2016年9月,美国消费者金融局发布报告称,自2011年以来,富国银行员工未经客户许可为客户开立虚假账户,此类虚假账户数量已达200多万。与此同时,监管机构对富国银行处以1.85亿美元的巨额罚款。
  摩根士丹利资本国际ESG research的数据显示,丑闻发生后的一个季度,富国银行的新账户减少了44%;在媒体曝光的高峰期,该公司市值蒸发了55亿美元;在对富国银行1000名客户的调查中,30%的消费者表示正在考虑更换新银行。

  ESG团队经常从上述两个案例中看到ESG的比较。我们有一个涵盖数千家公司的量化数据和模型。通过人为划分,一个特定的公司可以与世界上或同一地区的同行进行比较。这种模式会自动发出预警。”据琳达称,摩根士丹利资本国际将通过同业比较向投资者发出风险信号。
  科学地重新认识静电陀螺仪

  上述成功的“预警”案例充分说明了将ESG因素纳入投资策略的重要性。什么是ESG?也就是说,环境、社会、公司治理,通俗点概括,堪称负责任投资。
  “摩根士丹利资本国际对上市公司的ESG评级与公司的财务业绩密切相关。它不仅要看慈善捐款、扶贫等字面上的社会责任,还要看哪些风险与公司长期可持续的金融发展密切相关。”琳达认为,投资者需要全面、科学地看待ESG的投资理念。

  静电陀螺仪是一个新领域。目前,MSCI不仅是该领域最大的研究机构,而且也是观察时间最长的机构。然而,能够支持机构投资者的系统ESG数据的大规模覆盖只有10年的历史。同时,市场上其他多因素车型已有40年的历史。
  但是静电陀螺仪的发展速度是惊人的。放眼全球,荷兰、挪威、法国、英国、美国、澳大利亚等国越来越多的大投资者开始采用ESG一体化战略。背后的主要推动力是国家主权基金或养老金。“养老金数额巨大,占据了30%以上的市场份额,在此过程中,他们开始担心长期的经济或市场变化导致股价暴跌。”琳达说。

  回顾近10年来国际金融市场的发展,由于两件事,大型机构投资者开始关注ESG,一是2008年的全球金融危机,二是2010年英国石油公司漏油事件,这两件事都造成了股价的剧烈波动。
  “后来,大家达成共识,即作为全球最大的投资者,不应原地踏步,等待市场好转。相反,他们应该主动改变市场状况,将ESG因素融入投资过程,影响其他投资者,然后向上市公司施压,在经营过程中考虑长期风险,以确保他们的投资群体不受此类风险的影响。“琳达。

  琳达指出,通过在投资组合中引入ESG因子,可以消除高风险和过度激进的公司,投资者也可以避免一些闪电崩盘和“黑天鹅”事件。“或者有一些公司在经营过程中积累了一些小问题,我们的模型会跟踪这些小问题,帮助客户规避质变的大风险。”
  “包括摩根大通、巴克莱银行和德意志银行在内的国际机构也发表了一系列关于ESG评级与投资之间相关性的研究报告。他们的研究发现,ESG表现良好的公司在财务方面表现更好,不是因为这些公司获得了超额回报,而是因为他们能够控制风险,而风险调整后的回报率更好。”琳达说。

  ESG研究评级将全面覆盖摩根士丹利资本国际指数(MSCI index)中的a股
  据悉,摩根士丹利资本国际的业务结构分为三部分。其收入的55%来自指数业务,另外35%来自风险管理。ESG只占不到10%。据琳达称,ESG业务是MSCI增长最快的部分。三年前,ESG业务的收入规模约为2000万美元,现在已增至4500万美元。

  众所周知,摩根士丹利资本国际全球业务覆盖指数。根据之前对客户的承诺,摩根士丹利资本国际已对纳入指数的所有上市公司进行了ESG评级和覆盖范围。目前,MSCI-ESG研究已覆盖6200家公司。琳达透露,将逐渐达到9000人。“也就是说,ESG的研究将涵盖MSCI全球指数,包括中小企业板的上市公司。”。
  摩根士丹利资本国际指数(MSCI index)中的公司应纳入ESG的原因。一方面,许多国际投资者面临着ESG的监管政策。当任何一家公司进入其投资类别或愿景时,都需要ESG数据来支持投资决策;另一方面,根据MSCI全球指数的范围,MSCI将筛选出ESG表现良好的公司纳入ESG指数。明年将正式纳入摩根士丹利资本国际指数的200多家A股上市公司也将纳入ESG研究范围。

  据琳达介绍,近年来,中国对静电陀螺仪的认识、实验测试或研究都得到了加强,比其他市场的初步发展要快得多。她认为,目前,中国监管水平的驱动力很强,一些大型投资者也开始从全球同行那里了解ESG的重要性。
  世界其他市场的经验表明,ESG整合战略的实施速度相对较慢。究其原因,主要是上市公司对ESG概念的理解滞后于监管部门和投资者。

  琳达指出,对中国而言,随着多家a股公司被纳入MSCI指数并逐步进入国际投资者视野,ESG领域将面临更多国际投资者的关注、质疑和沟通。此外,随着MSCI指数的纳入,A股上市公司进入了与世界其他上市公司进行比较和竞争的环境,这也将促进这些公司加强对ESG的认识。
  那么,摩根士丹利资本国际ESG研究部将收集哪些A股上市公司的信息?琳达透露,研究部门正在不断优化模型,其中不仅包括上市公司自身披露的信息,如公司的经营内容、范围、风险敞口、风险管理等,还包括地方政策要求和规范、政府披露的信息、信息由非营利组织收集,甚至媒体对上市公司不良行为的报道,力求对上市公司进行更全面的评价。

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  国家外汇管理局发言人王春英20日在国务院办公厅新闻发布会上指出,国内市场更加开放。从直接投资角度看,我国采取了一系列有利于外商投资的政策;从证券投资角度看,7月初正式启动债券挂钩,明确将a股纳入MSCI,这将对实际资本流入和市场信心起到积极作用,有助于提升人民币资产的国际地位。

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