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「260103基金净值查询今日最新净值」从狂躁回归理性(2017-07-25)


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  今年以来,热火朝天的海外并购迅速回归理性。据上海证券报统计,今年以来(截至7月24日),虽然A股上市公司境外并购数量同比增长57%,但交易总量同比下降38%。其中,涉及房地产、酒店、电影院、娱乐、体育等领域的案件仅4起,同比下降100%。
  在“一带一路”下,一路如熊熊大火。上市公司海外并购存在分歧。盲目、跟风、热追现象正在减少。然而,产业结构升级、技术进步、国际能力合作和“一带一路”建设的真正融合仍在如火如荼地进行。

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  飞涨的投资消失了
  海外投资风口的变化始于去年年底。

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  去年12月6日,国家发改委、商务部有关负责人,中国人民银行、国家外汇管理局在回答记者提问时表示,监管部门正在密切关注房地产、酒店、电影院、娱乐业、体育俱乐部等领域以及大型非主营业务领域的一些非理性外资倾向投资、有限合伙企业对外投资、对外投资中的“大母子”类风险。

  随着海外非理性投资的警钟响起,中国企业海外并购步伐放缓。最显著的表现是外商投资总额的下降。据上海证券报统计,今年1月1日至7月24日,105家A股上市公司披露境外并购草案或达成意向收购协议,同比增长57%,交易总额约357亿美元,同比下降38%。
  与往年数百亿美元的投资额相比,今年超过100亿美元的A股公司海外并购案几乎绝迹。总投资大多不到10亿美元,数亿甚至上千万美元的投资大幅增长,占比超过70%。

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  从海外并购对象来看,主要集中在医疗、矿产资源、互联网软件、机械制造、基础设施等领域。其中,医疗领域的并购有16起,通化金马交易金额最大,计划向海外医疗服务企业募集资金约70亿元。
  影视地产的并购只有4起

  然而,很少有上市公司投资于房地产、酒店、电影院、娱乐、体育俱乐部等领域。今年以来,仅发生4起,同比下降100%。

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  这四起海外并购案分别是:中国电影计划以不超过1亿元人民币收购法国ymagis公司15%的股权,瑞康股份计划以51%的价格收购千禧电影母公司51%的股权,中交公司计划投资印尼雅加达的达安莫高房地产项目,而万科计划投资169亿元人民币参与收购新加坡普瑞斯。
  在上述四项海外投资中,只有瑞康股份有限公司是“跨境”的。公开资料显示,瑞康的主营业务是有线电视。夏建通控股的瑞康体育成为公司第一大股东后,于今年2月13日更名,并将影视文化相关产业纳入公司经营范围。2月23日,该公司宣布,计划通过其全资子公司在香港收购AT51%的美国电影电视公司51%的股份。虽然市场有疑虑,但公司仍在积极推进。最新公告显示,截至6月29日,部分重要交割文件已得到确认。

  引起人们关注的是,一些上市公司在进入影视、娱乐、房地产等领域时选择半途而废。

  今年3月29日,新华龙终止了对海外游戏公司格拉姆盖姆斯和泛亚文化的收购;4月16日,莱茵体育终止收购圣玛丽足球集团有限公司股份,终止公告的主要原因是证券市场环境,政策法规发生了变化。
  内保外贷难度加大

  海外并购离不开外汇,随着对非理性海外投资和并购的严格控制,企业普遍采用的内保外贷融资方式越来越难。
  内保外贷是指境内企业集团将资产抵押给境内银行作为担保,取得银行出具的贷款担保函或备用信用证,再转让给本集团的境外子公司。有了这个担保工具,他们可以在相关银行的海外分行或子公司获得贷款融资。

  “采用国内保险和国外贷款可以迅速完成海外并购,有时还可以绕过国内相关部门的监管。”江苏一家民营上市公司董秘告诉记者,去年底以来,企业内部担保和对外贷款明显收紧。
  政策方面,4月27日,国家外汇管理局在《关于进一步推进外汇管理改革完善真实性和合规性审计工作的通知》政策问答(二期)中明确指出,不得以内部担保和外部贷款或跨境直接贷款的形式绕过对外直接投资

  据记者不完全统计,今年以来,利用境内保险和境外贷款的上市公司不到10家,比去年同期下降数倍。上半年,一个典型的案例是戴尔打算以19亿元收购宝马供应商卡库斯国际有限公司。收购初期,戴尔股份的大股东通过设立戴尔企业管理公司和阜新嘉创,采取“内保外贷”的形式,实现了资本的出海。
  “真正合规”、“风险防范”和“审慎决策”自去年底以来频频被监管部门提及。根据银行业的说法,国内保险和国外贷款都是由国内资产担保的。如果企业无力偿还,将变卖国内资产。监管机构显然不希望企业有太多外债。

  支持哪些收购
  “一带一路”,限于房地产、宾馆、电影制片厂、娱乐、体育俱乐部等,已得到监管部门的支持,有利于产业结构调整、技术升级、国际能力合作、“一带一路”建设。

  据不完全统计,今年以来,完成境外并购的上市公司有32家,终止并购的有8家,分别比去年同期下降56%和38%。在已完成并购的32家公司中,收购对象分布在通信设备、金属资源、机械制造、互联网软件、医疗保健等领域。
  记者发现,大部分题材的技术含量都很高。例如,加拿大卫星技术公司norsat于今年7月20日被hytera以6200万美元收购,是国际专用网络通信基站天线的主要供应商。它拥有强大的卫星地面终端研发和生产能力,是美军和北约的合作伙伴。

  还有许多海外并购涉及金属和矿产资源。上半年共完成4起并购。世界上最大的一家金矿企业获得了约9.6亿美元的海外贷款,其中约有9.6亿美元是由阿根廷银行提供的,其中约有1.6亿美元的海外黄金收购贷款
  一些企业投资“一带一路”,并购项目进展顺利。如赣丰锂业近年来一直在澳大利亚、南美等地寻找合作伙伴,共同开发含锂资源的矿山。

  从目前海外并购的现状来看,监管部门正试图在促进开放与防范风险之间找到平衡点。“一带一路”工程有望成为未来几年的主题,在跨境并购中具有战略意义,包括产业技术升级、国际能力合作和“一带一路”工程。

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