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2198新浪博客_周期股引发业内人士“大战”(2017-08-08)


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  关于周期股上涨空间有多大的讨论,成为近日业内最热的话题。此外,这很可能是今年下半年最关键的市场问题。

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  上周,方正证券首席经济学家任泽平先后发表两篇文章,为“新周期”鼓与呼。随后,这引发了业内大量宏观经济学家和战略分析师的介入。与此同时,水下机构投资者也在投票支持买卖双方的讨论。某公募基金投资总监认为,周期股能否准确判断,很可能决定该机构三季度乃至下半年的业绩排名。

  研究领域:任泽平再次发声
  一向“沉默不语、永无止境”的任泽平上周五、周日发表研究论文和网络文章,表达了对中国经济“新周期”和下一阶段“宏观趋势”的乐观看法。

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  在创办人周日发表的题为《第三季度保持长增长》的宏观周报中,任泽平重点谈到了“新周期”的含义以及他对中国出口、房地产、棚改、制造业乃至钢铁、煤炭、电力等一系列产业的积极态度。他认为,新周期不是需求的U型复苏,而是经济L型下的供给清理;新周期的核心是从产能过剩到供应清零,行业集中度提高,左为王,强者永远强。行业龙头企业资产负债表的持续修复是新产能周期的力量积累。他在前两天发表的文章中,重复了年初与海通首席经济学家姜超的论战,称2017年宏观战略的长空间对抗,必然是教科书层面的。

  随后,关于周期股的讨论迅速蔓延到整个研究界。从上周一到周末,几乎所有的周期性股票都是宏观分析师和分析师关注的焦点。
  天丰证券研究团队发布“8月市场安全!关于周期性扣除的两种可能性,本文认为,市场尚未出现系统性风险的信号,因此不必悲观,调整是一个机会。投票支持周期股的表现。在周策略报告中,兴业银行策略团队也认为,周期股的“红旗”将继续“打广告”,提醒关注需求旺盛、供给萎缩、周期蓝筹股等三类周期股的投资机会,以及环保限产周期性目标。

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  不过,两队“投票”赞成周期股的短期表现。他们避免谈论宏观“新周期”是否会展开。就连兴业证券也提到要密切关注大宗商品价格和库存的高频数据,从侧面表达了一定程度的担忧。
  辩论的另一方姜超在最新一期《宏观债券周刊》中没有直接触及“新周期”的话题。但在周报中,海通团队对经济的评价是:7月份宏观和中期数据喜忧参半,经济平稳放缓。

  而蒋超的前领导人李迅雷的文章可能更令人印象深刻。

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  李迅雷在最新发布的《资产过剩是否会成为必然趋势》中表示要“相信逻辑,不相信奇迹”。文章认为,尽管2016年以来房价不降反升,经济企稳向好,但中国货币“从货币扩张到货币收缩,对应资产短缺到资产过剩”的趋势不可避免,强调“结构调整带来物价上涨和经济周期复苏是两回事”。
  事实上,李迅雷的文章触及了本轮周期股论战的实质,他们是更相信短期内不断超预期的高频经济数据,还是更相信中期经济增速已被普遍接受的逻辑。

  相信前者意味着相信“革命性”的经济变革,而相信后者则要承受短期高频数据波动的巨大心理压力。

  这是一个艰难的选择。
  商圈:静水摸鱼

  与研究机构更注重事物本身的逻辑性和可靠性不同,该领域的专业机构和投资者显然更关注投资结果。
  一位资深投资经理私下表示,成熟的基金经理不需要关注事物的真实趋势,而是会更加关注变化。“因为只要有更多的人不断变换仓位(比如多翻跟头),市场上的价格走势就会加强(比如持续上涨)。后者对基金经理的运作更有意义。”

  太平洋证券研究报告对这种心态有更准确的描述:“新经济周期难以捉摸,最好顺势而为。”当前,“强者必强”的信念,或许正是这种“随波逐流”心态的体现。
  来自行业组织的信息是,随着上周大宗商品价格的大幅上涨以及各地加强环保核查的新闻报道,越来越多的机构开始转变态度。一些“进一步”的基金经理没有考虑开始“进一步”周期。

  外资也不甘寂寞。上周以来,周期性产品股已进入沪股通、深股通活跃行列。上星期五,宝钢股份有限公司在上海证券交易所的净买入名单中非常罕见,香港资本在一天内净购9048万元。周一,外商对宝钢的投资进一步增加到1.28亿元人民币。从买入金额来看,外资占宝钢股份日成交额的7%左右,足以支撑股价。
  而来自交易所的龙虎榜数据显示,当日披露交易信息的太钢不锈钢再次出现机构联手买入的局面。四家机构席位合计买入不锈钢逾2亿元,占太钢不锈钢买入金额的10%以上,将招商证券深圳蛇口七路热钱席位推后。

  在此之前,联合购买马钢、安阳钢铁、凌钢股份等机构席位的情况也时有发生。从后续走势来看,上述个股也创出了市场新高。
  当然,随着周期性产品的兴起,机构“对抗”的局面也开始更加频繁地出现。

  7月7日,近两个月股价翻了一番的神火股份和连续三次涨停的安阳钢铁出现了激烈的市场行情。盘后交易数据显示,神火股份涨停,至少有2家机构买入,3家机构卖出。从实际成交情况看,虽然卖出机构较多,但神火股份的股价仍在接近尾盘的跌停,这说明机构之争的结果仍难以确定。
  “投资周期性股票总是很难。随着周期性产品的兴起,其波动性肯定会更大,投资决策也会更加困难。“一家机构的投资总监总结道。

  [谁在周期结束时笑?]
  低价周期股需求旺盛,三角涨停探索板块价值洼地

  在近期市场整体震荡的背景下,股价较低、近期涨幅较小的周期性股票具有较高的性价比和安全裕度。未来市场可以从估值、市场表现、业绩表现等角度挖掘低价周期股的相关机会。
  私募股权市场的发展趋势

  得益于供给侧改革的深化和资源品行业上市公司业绩的大幅提升,5月中旬以来,以钢铁、煤炭、有色金属为代表的强周期行业股价走势持续走强。值得注意的是,对于本轮周期个股继续呈现强势表现,不少私募基金的整体看法仍较为谨慎。
  8月反弹有望继续看好周期股

  7月以来,大盘在周期股的带动下迎来了久违的第八周连续正反弹。周期股暴涨的盈利效应使市场人气迅速上升,两市日均交易量已从二季度的3000多亿元增加到5000亿元的水平。在量价齐升的趋势下,本轮反弹行情有望在8月延续,并继续看好周期性股市。
  【相关新闻】

  做多力量暗中涌动,白马股市再度上涨
  昨日,大盘先抑后涨,强势飙升。周期股之王卷土重来,白马股反弹,部分成长股也一路飘红。分析人士认为,目前资金水平稳定,做多格局不变。海通证券认为,目前资本金水平稳定,经济基本面强劲,多头寸格局不变。无需纠结于空间,坚持价值风格,平衡配置白马消费、金融和周期龙头。

  金百林咨询:钢铁股或产品价格上涨主线领涨
  周一钢材价格继续飙升,钢材库存也大幅上涨,这影响了铅、铝、稀土等多个供应领域。未来钢铁股有望成为成品油价格上涨主线的龙头,值得关注。

  【机构观点】
  证券公司策略周报:周期导致波动加剧

  广发证券:周期股只是结构性机会,供给侧改革和环保是关键因素。在周期股近期快速反弹后,我们要警惕持续乐观的预期,这可能对其他行业构成挤压,尤其是早盘“人满为患”的消费板块。
  中金公司:考虑到市场对周期股增长预期仍然不佳,加上环保监管和去产能政策加大,近期周期股强势行情有望延续。

  国金证券:目前大盘已站在3250点上方,但市场整体防御基调没有改变。对大金融(首推银行)和泛消费(首推白酒)给予估值溢价。我们对估值相对较高、业绩下滑的创业板股票并不乐观。
  东北证券:根据以往经验,博弈/股指达到上限后,事件驱动因素可能进一步推高指数,但高潮末期市场的性价比较低。本轮行情主要由机构投资者推动,因此要防范快速下跌形成的回调合力。

  华泰证券:目前市场估值水平缺乏系统性提升机会,投资者对企业盈利能力能否持续提升的关注度正在上升。与此同时,前期重仓板块资金撤离开始显现腾效,市场开始青睐盈利能力逐步恢复的制造业板块。
  国元证券:周期股对其他板块的挤压,不必过分担心。在修复市场风险偏好的过程中要注意风格的调整。建议遵循两条线索:一是关注以正金公司购买方向为代表的市场新热点;二是看好人工智能和新能源汽车产业链。

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