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【20天移动平均线呢】资管大佬指点A股江山:当下不应拘泥于价值或成长(2017-08-16)

20天移动平均线呢

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  进入炎热的夏季后,A股市场热点趋于活跃,市场波动速度和主题轮动更加频繁,投资者决策的难度和压力日益增大。如何看待下一阶段的宏观经济?A股上市公司基本面能否继续向好?未来股票有增长的机会吗?a股之外还有哪些投资机会?
  带着这些问题,上海证券报记者近日采访了部分上半年业绩较好的证券公司资产管理机构投资总监,包括曹建飞、林鹏、林鹏、徐云平等财通证券资产管理行业精英,东方红资产管理、国金资产管理徐云平。听资产管理大佬指出一股,会给投资者一定的启发。

  曹建飞
  现在不应局限于价值或增长

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  在公募基金中成绩突出的曹建飞,目前已加盟财通证券资产管理公司。曹建飞的观点不容忽视。

  曹建飞认为,2017年上半年中国经济略超预期,一、二季度GDP增速为6.9%,创一年半以来新高。目前,上半年经济发展超预期,主要得益于需求侧和供给侧的双重改善。展望下半年,宏观经济增速总体平稳。货币政策方面,下半年利率或将下降,流动性将放缓。这些因素奠定了下半年整个市场的外部经济环境。
  政策方面,曹建飞认为,中国证监会发布的减持新规限制了通过资本运作炒作股价或一、二级套利行为,引导投资者更加关注公司的长期基本面。虽然下半年流动性利差将有所改善,但在增量资金有限、ah股溢价受限、投资者结构发生变化的背景下,中长期来看,市场或将青睐基本面良好的“价值成长股”。

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  当然,下半年的政策形势会与下半年略有不同。上半年,金融去杠杆导致银行间流动性大幅收紧。5月和6月M2同比增速分别为9.6%和9.4%,远低于12%的目标增速。下半年流动性利差将有所放松,货币政策将以防范风险为主。无风险回报率可能略有下降。此外,宏观经济运行平稳,股市仍存在结构性机会。
  在市场投资风格方面,曹建飞认为,虽然2016年下半年以来市场的投资风格发生了显著变化,但在目前的时间点上,市场投资风格趋于平衡。“我们的策略不局限于价值与成长,积极寻找具有内生成长决心、估值与成长性匹配的价值成长股,并作为核心资产长期持有。目前,我国经济规模居世界第二,产业结构处于转型升级过程中。70后的主要消费人群超过5亿。因此,高质量的企业在科技和消费服务行业都是值得长期看好的。”曹剑飞说。

  他还表示,看好与新能源汽车产业链和供应侧改革相关的机遇。

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  此外,他指出,今年下半年香港股市仍有投资机会。主要原因有三:一是香港股票的估值相对便宜,虽然自今年以来大幅上升,恒生指数PE仅为12.9倍,低于几乎所有主要的全球股指;二是经济稳步回升,第一季度GDP增长率为4.3%,为最高。五年多了。同时,“一带一路”和人民币国际化将对香港经济发展起到重要的推动作用。三,自去年年底深圳和香港开放以来,内地基金对香港股票的配置一直在增加。7月初至7月中旬,南方资金净流入将超过1500亿元。这种趋势不会改变。
  从资产配置的角度来看,香港股票是目前最值得注意的资产类别之一。此外,内地债券市场也具有一定的配置价值。”曹建飞说。

  紫坊鹏林市场结构将发生变化

  东方红资产管理公司上半年的业绩非常不错,他们对下一阶段市场走势的判断也引起了人们的关注。东方红资产管理公司董事总经理、公募股权投资部总经理林鹏告诉记者,下半年市场的业绩结构将发生变化。目前,优质蓝筹股白马公司仍具有相对较好的性价比。
  林鹏分析,2017年上半年,世界经济整体处于低位徘徊。低增长、低通胀、低货币扩张的局面,导致全球股市配置偏向具有持续竞争力、盈利能力和行业地位稳定的龙头企业,这与东方红自下而上选择个股的策略不谋而合。

  林鹏表示,他对下半年的市场走势持谨慎乐观态度。从基本面看,虽然宏观经济面临金融去杠杆化的背景,但实体层面的数据中存在诸多利好因素。制造业设备投资进入新的周期。虽然房地产业有所调整,但并未出现恐慌性下跌。三四线城市的成交依然火爆。钢铁、造纸、煤炭等行业龙头企业盈利能力有所回升。
  消费水平上,液态奶、啤酒等品类呈现逐季改善的趋势,加上欧美经济复苏带动出口加速。总体而言,市场投资者对经济增长预期持乐观态度。从市场层面看,虽然以白酒、家电为代表的优质蓝筹股上半年呈现估值大幅提升的趋势,但市场整体人气稳定,预计将维持适度震荡上涨的格局。

  展望下半年,他认为,市场表现或将从相对集中的结构性市场转向较为均衡的市场。基本面改善的行业和公司有望受到基金青睐。
  “经过a股市场一波漂亮的50股行情,优质蓝筹股白马公司的估值已经趋于合理。但是,从企业竞争壁垒和发展空间来看,它仍然具有较好的性价比。如果公司的竞争力继续与竞争对手拉开差距,这样的龙头企业有望在股价上再度表现。相对而言,每个行业本身的属性和行业本身的增长速度可能并不那么重要。”林鹏说。

  “市场是复杂和不可预测的。我们必须遵循价值投资的理念,重视公司的竞争壁垒和安全边际,强调估值与公司质量的匹配。此外,我们还应关注估值缩水至合理水平、增长显著的中小企业。在经济转型过程中,必须有代表未来方向的产业和企业,这是我们要努力把握的。”林鹏终于说。
  国有资产管理徐云平:下半年继续看好大金融

  国金证券资产管理分公司股权投资部总经理徐云平特别关注大金融领域。他认为,证券板块未来有望进行估值修复,大金融板块值得期待。
  徐云平认为,二季度公布的最新宏观经济数据普遍超出预期,表明中国经济具有较强的韧性。尽管7月份PMI数据略有下降,但显示经济景气度仍处于较高水平。在央行的关怀下,三季度经济增长和流动性预测并不悲观。另一方面,外部环境总体稳定良好。美联储(fed)在最近的议息会议上表示,将保持货币政策不变,符合市场预期。

  许云平预计,三季度中国经济将继续保持高位运行态势。蓝筹公司下半年业绩低于预期的风险不大,估值合理。但在创业板,加权公司基本面分化,市场化转型的可能性较低。鉴于蓝筹股估值与业绩的匹配,下一阶段投资者将继续追求确定性,业绩明显的公司仍将是关注的焦点。
  许云平表示,下半年最有希望的领域是大型金融业。目前,A股大型银行平均市盈率不足两倍,下半年回归一倍以上的概率很大。证券公司估值也处于历史低位,预计下半年将有所修复。房地产股虽然受到调控政策的影响,但从长远来看,将更有利于房地产行业龙头企业的发展,行业集中度将有所提高。目前,A股龙头地产股估值低于成熟市场同类股。随着资金的进入,地产龙头股的估值有望恢复。

  对于周期股,许云平表示,目前市场对周期股的看法不尽相同,多数人仍认为只是反弹。不过,本轮周期股存在反转的可能,国库资产管理公司将加强对周期股的后续研究。

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