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2019年各行业龙头股_国企正进入新周期(2017-08-31)


2019年各行业龙头股——拖狗

  党的十八大以来,通过对18个集团34家企业的重组,中央企业由117家调整为98家。2016年财富500强中,中央企业50家,比2012年增加7家。随着竞争力的提高,重组红利也在不断释放,国企进入“新周期”。
  经过全方位的努力、重点突破和深入推进,尤其是近年来,国有企业改革逐步实施并取得成效。

2019年各行业龙头股

  “联通的混改被视为混改的头号试点,各地国企都在研究联通如何变革,能突破什么样的台阶。”一位参与中国联通混改项目的相关人士这样评价。自党的十八届三中全会《决定》确定混合所有制改革方向以来,混合所有制改革经历了顶层设计、明确细则、先行先试三个阶段。无疑,“联通模式”的实施是一个重要的里程碑。
  同时,随着保利并购中国轻工业和中国科技、神华和国电的“煤电联盟”,央企数量迎来“两位数时代”。党的十八大以来,通过对18个集团34家企业的重组,中央企业由117家调整为98家。2016年财富500强中,中央企业50家,比2012年增加7家。随着竞争力的提高,重组红利也在不断释放,国企进入“新周期”。

2019年各行业龙头股——太钢不锈吧

  本轮国企改革的另一个重要特点是,以“国有企业结构调整基金”和“国有资本风险投资基金”为首的改革基金密集设立。市场化经营进入活跃期,国有资本的作用不断扩大。

  多模式重组:
  成千上万的并购有助于变得更强、更好、更大

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  在国有企业做大做强的过程中,重组兼并不仅是一种熔剂,更是一种催化剂。
  党的十八大以来,国务院国资委按照“成熟一户,促进一户”的原则,先后完成了对中国北车、宝钢和武钢、中远和中国海运、中国国电、神华集团等18家集团34家企业的重组。中央企业由117家调整为98家。下一步,随着改革的推进,数量将进一步减少。据国资委最新统计,2013年至2016年,中央企业共进行并购1532起,交易金额7855亿元。

  8月30日,国资委有关负责人在重组工作会议上披露:“下一步,重组将继续以深化供给侧结构性改革为重点,继续推动煤炭、电力、造船、装备制造等行业加大去产能力度,提升行业集中度,实现有序发展、转型产业升级。此外,要通过研发资源整合,加快突破一批关键核心技术,为建设创新型国家发挥引领作用。”

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  自2016年《关于推进中央企业结构调整和结构调整的指导意见》发布以来,“重组整合”成为国企改革的重点。近年来,中央企业重组可分为强强联合、专业整合、内部整合和并购四种模式。
  在强强联合方面,装备制造、电力、钢铁、航运、建材、旅游等领域企业重组活跃,达到了集中资源、减少无序竞争、同质经营的效果。同时,为更好地发挥协同效应,还鼓励煤炭、电力等产业链上下游企业重组。

  在专业整合方面,国资委鼓励通信、新材料、新能源、海洋工程装备、航空货运等领域的相关企业建立股份制专业平台,提高资源配置效率。作为本轮国企重组的一项重要创新,在专业化整合中探索了三种细分模式,包括铁塔模式、资产转让模式和业务合作模式。

  “塔式模式”的例子是:将塔台等通信基础设施与三大电信运营商分离,再由塔台公司整合三方资源,通过共建共享,有效减少重复投资和恶性竞争。以此为参照,有航材保障共享、国元煤炭资产管理等相继问世,专业整合正在加速。
  “资产转移模式”是促进资源向优势企业集中。例如,保利集团将多年培育的优质煤炭板块资产(总资产约188亿元)转让给中煤集团;中航工业将房地产业务(总资产约1000亿元)转让给保利集团。

  “商务协作模式”是通过推动煤炭企业与电力企业、航运企业与托运人签订战略合作协议,建立长期合作机制,促进产业链上下游企业的合作。
  在灵活创新、高效重组的激励下,改革成果不断显现。如神华国电合并后,国家能源投资集团在煤炭产销、发电总装机容量、煤制液体化工生产等领域均居世界第一,已成为具有较强竞争力的综合性能源集团。重组后,中远集团在综合运输能力、干散货船队、油轮船队、普通货物特种船队等方面实现了“四个世界第一”,行业地位和话语权明显提高。国家电力投资公司于2015年完成重组,实现利润总额139.6亿元,是两家企业(中电投和国核科技)原目标业绩的124%。今年上半年,利润总额在五大发电集团中排名第一。重组后,中国宝钢集团以此为契机,加快实施钢铁“去产能”,2016年完成997万吨“去产能”任务,为实施供给侧结构性改革发挥了示范作用。

  此外,国有资产配置效率也显著提高。据了解,铁塔公司成立以来,新建铁塔的共享程度从20%提高到70%。近两年累计减少铁塔50.1万座,节约建设投资880亿元,节约土地2.3万亩。中远集团全面推进集装箱业务协调,完成了内网、外网、组织、运营体系、航线的整合,2016年新增约47亿元。
  没有先例的混合改革:

  现代企业制度激发了一切要素的活力
  从顶层设计到实施细则,再到具体方案,逐步推进的混合所有制改革已进入有效期。

  2016年底的中央经济工作会议明确指出,混合所有制改革是国有企业改革的重要突破,特别是在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域。
  8月18日,国家发改委表示,在选择两批19家企业开展混合改革试点的基础上,第三批试点企业已经选定,正在按程序报批。不仅有央企,还有一些地方国企作为试点。首批两批试点项目已确定,包括中国船舶工业集团公司、中国联通集团公司、中国东方航空集团公司、中国南方电网公司、哈尔滨电力集团公司和中国核建设集团公司。此外,据上海证券报记者了解,中国航空集团、中粮集团、中国黄金、中国兵器装备集团、中国兵器工业集团、中国船舶重工集团等中央企业也在积极制定混合改革方案。

  近期,相关央企试点正在加快实施。
  8月21日,作为国家发改委确定的重点领域混合所有制改革试点,中国联通打响了集团整体混合所有制改革的“第一枪”。此次,A股公司是混合改革的主体,与百度、阿里巴巴、腾讯、京东、中国人寿、苏宁云商、滴滴出行、国企结构调整基金等十余家重拳出击的投资局。通过“定增+股权转让+职工持股”改革,共吸引资金780亿元。在核心员工持股方面,一期拟发行8.48亿股,为中国联通A股停牌前市价的一半,募集资金不超过32.13亿元。混合改革的一大亮点是核心员工持股的力度和约束性绩效赌博的解锁方式。据记者了解,除了融资,“瘦身养身”也是中国联通的改革方向。整个改道计划预计在9月取得实质性进展。

  在中国联通之前,东航发出了民航领域混改的“第一号令”。东航集团不再持有东航物流的绝对股份(持股45%),员工持股比例升至10%。员工个人投资额最高达到3000万元。此外,被誉为“铁老大”的中国铁路总公司也释放了推进混改的信号。公司高管曾两次表示,欢迎阿里巴巴、腾讯等互联网巨头参与铁路优质资产的资本化、股权化、证券化和铁路企业混合改革。
  就在上周(8月24日),黄金行业央企“独苗”宣布混改。中国黄金集团公司控股的中国黄金集团黄金首饰有限公司(以下简称“中金珠宝”)计划引进京东等7家战略投资者和1家实业投资者,融资总额22.5亿元。其中,战投将持有24.52%的股份,工业投资者将持有9.81%的股份,管理层和核心员工也将参与混合改革。增资扩股完成后,三类投资者的总持股比例将达到41%左右,增资后,中国黄金集团公司的持股比例将降至43%。

  扩大资本功能:
  国家基金进入积极运行期

  近年来,一批以国企结构调整基金、国有创投基金为首的“国有”基金频频出现在上市公司股东名单中。记者了解到,目前,两基金一期已基本投入运营。央企结构调整基金预期收益率在5%至6%左右,而央企主导的其他发展引导资金预期收益率在10%至15%之间,甚至更高。
  至于两基金的作用,创新发展基金和结构调整基金各有侧重,但并非绝对分开。

  记者注意到,国有企业结构调整基金已出现在A股增持中国、MCC、中国国际航空、中国联通等公司的固定增长中,并参与了香港证券IPO的基石投资。8月24日,该基金完成对中车环境的投资,投资3.5亿元,成为中车环境的第二大股东。8月25日,国有企业结构调整基金宣布,将投资22.16亿元参与中船重工股份有限公司债转股市场化项目,朱必新表示,“这是第一个真正意义上的市场化债转股项目”,国有企业结构调整基金公司董事长。
  中国联通混合改革是国有企业结构调整基金最为关注的投资。根据与中国联通签署的《股权转让协议》,该基金将投资129.75亿元,转让中国联通集团持有的部分中国联通A股股票。交易完成后,国企重组基金将持有联通A股6.11%的股权,成为第三大股东。

  作为基金中的“全国第一”梯队,其“一举一动”备受市场关注。有专家指出,“十三五”规划强调提高国有资本回报率,适当发展混合所有制经济。一系列“国有”资金在这一时期应运而生,各自肩负着不同的使命,将成为国有资产和国有企业改革的市场化主体和试点窗口,以适应经济结构的转型和变化,优化国有资本配置相关领域,并对提高国有资本的效率起到主导作用。
  近日,由国有企业结构调整基金发起设立的首只国有企业混合改革市场化子基金“北京国企混改投资基金”成立,初步规模为50亿元。子基金将以中央和地方国有企业混合所有制改革、兼并重组为重点,推动具有资本实力的混合国有企业结构调整和转型升级。

  此外,国资委还推动设立国联、国通、国创、国创四大产业基金。今年5月,由航天科技集团牵头组建的中央企业国家创新投资引导基金(以下简称“国创基金”)正式成立。该基金由中车、国信国际、中国保险投资基金共同发起设立,总规模1500亿元,初始规模1139亿元。记者了解到,该基金的产业投资范围不仅是军工产业,还包括新材料、电子通信、芯片等创新领域,预期回报率在10%以上。
  国有资产监督管理委员会

  
  回顾近年来国企改革进程,我们可以看到,在“1+n”政策体系逐步完善的同时,一批改革工作也从点到面进一步拓展,特别是混合所有制改革,这是本轮国企改革的突破口,实力在增强,步伐明显加快。

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