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「2015年股市崩盘」混改预期加速(2017-09-04)


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  据《21世纪经济报道》报道,近年来,随着混合改革趋势的深化和“军民融合”的大背景,具有军工研发实力的民营企业先后与国内一些大型军工集团“联姻”。在已披露2017年中期报告业绩的61家军民融合主题上市公司中,盈利50家,亏损11家。然而,从净利润表现和利润增长的角度来看,公司之间的差异是明显的。
  尽管民营企业估值较高,但业绩不佳的企业却开启了二级市场的“无泡沫”进程。

  9月1日,Huawu宣布计划收购北京中科国信科技有限公司20%至25%的股权,该公司是未来军事信息化和商业航空领域的基础。

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  事实上,自2015年将“军民融合”纳入国家发展战略以来,民营企业与军工企业的类似“联姻”就已经上演,体现了国企混改的“军工姿态”。通过建立军工基金,发展军工产业有多种途径。

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  在“平民参军”领域,推动企业在融资、产业升级等方面取得进步,是众多民营企业加入的原因之一。据业内人士采访,民营企业涉足军工有三种途径,即并购、拓展军品业务和设立军工基金。

  以阳光鸟为例,2017年7月20日,公司宣布收购老军工企业亚光电子获得中国证监会有条件批准,业务拓展至军工电子领域。公司将以发行股票的方式收购雅光电子97.38%的股权,并募集不超过106.6%的配套资金,用于包括射频MEMS等新技术研发中心建设在内的亚光电投资项目。如果收购完成,军用电子将成为该公司的第二大主营业务。
  与阳光鸟直接参与并购和拓展军品业务不同,2017年8月3日,振世通宣布与湖南湘江利源投资管理有限公司合作。,联合发起设立军民融合产业投资基金,拓展包括军民融合方向在内的产业投资布局。

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  2017年9月1日,华南某证券公司机械行业研究员表示,归根结底,国内军工企业很多优质资产“蓝海”需要开发。借助上市公司资本的力量,军队资产证券化的巨大压力将得到有效解决。
  从已参军上市公司的业绩来看,以军民融合为主题的上市公司净利润第一名与最后一名相差超过6亿元。

  根据精选数据统计,在已披露中期业绩的61家军民融合主题上市公司中,盈利50家,亏损11家。其中,中国电力股东净利润最高的为5.61亿元,同方股份最低的为亏损1.21亿元。从利润增长的角度来看,差异化更为明显。其中,宏达爆破所属上市公司股东2017年上半年利润同比增长1902.37%,大港股份则下降240.52%。

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  “对于民营企业参军来说,军队的采购渠道虽然比较固定,但并非独树一帜;此外,民营企业参与军工的范围和水平都比较低,行业内强者总是强的现象比较明显。”9月1日,南方某公募国企改革基金经理表示,由于追求规模化生产、效益最大化的民营企业“入伍”,将不可避免地失去竞争优势。目前,能够取得较好业绩的企业,往往会改善核心技术壁垒,向高端军品领域进军,降低替代风险,以保障企业的成长。
  2017年上半年,宏达爆破参股湖南红日盛,进入航天动力技术领域。choice数据显示,2017年上半年,公司在军民融合领域实现营业收入1862.43万元,同比增长169.5%,上市公司股东净利润同比增长1902.37%。

  根据申万宏源证券上半年军工各领域估值统计,航空航天70倍,航空62倍,地面设备84倍,雷达产业链69倍,光电器件163倍,电子通信38倍,配套设备和服务64倍,航空发动机91倍,北斗产业链123倍。由此可见,估值超过纯军工的,“军工”民营企业不在少数。

  此外,据《经济参考报》报道,混改也成为下半年军工行业的又一亮点,其中资产证券化也成为本轮央企混改的重要改革方向。在军工领域,中国船舶重工集团提出资产证券化作为混合改革的重要途径。此外,中船重工还安排推进资产证券化,搭建专业化的资本运作平台。
  “围绕主营业务,在竞争领域领先,员工持股也是这一轮混合改革的重要特点。”一位央企人士表示。记者了解到,中国航天科技集团主要是尝试在民用领域推进混合改革,即事业单位非整体单位和模式。中航工业着力发展主营业务,坚决退出非主营业务,逐步放开零部件和一般配套产业试点。年初,中国兵器装备集团公司发布了《关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》,制定了混合所有制改革试点方案,确定了4个试点单位,对上市公司长安汽车实施中高级管理人员持股试点。(内容摘自《21世纪经济报道》和《经济参考报》)

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  民营企业“参军”共享机遇促进融资和产业升级

  近年来,随着混合改革趋势的深入和“军民融合”的大背景,具有军事研发实力的民营企业先后与国内一些大型军工集团“联姻”。在已披露2017年中期报告业绩的61家军民融合主题上市公司中,盈利50家,亏损11家。然而,从净利润表现和利润增长的角度来看,公司之间的差异是明显的。同时,多数“军工”民营企业的业绩增长与高层企业的估值并不同步,这使得企业在二级市场的业绩不可避免地出现“偏离”。
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